外部沖擊、政府反應(yīng)與人民幣匯率穩(wěn)定性.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、本文結(jié)合我國實際對Dornbusch(1976)的匯率超調(diào)模型進(jìn)行了擴展，在考慮到資本流動性程度的基礎(chǔ)上，修改了匯率超調(diào)模型中匯率預(yù)期的形成機制，將基于政府損失最小化的匯率動態(tài)融入其中，考察政府參與下的匯率決定機制。
　　 本文在理論上解釋了為何人民幣兌美元匯率在次貸危機中波幅逐步收窄，恢復(fù)到“事實上的”盯住單一貨幣的匯率制度。認(rèn)為原因來自于兩個方面：一是由于在政府損失函數(shù)中賦予了反映匯率波動成本的參數(shù)以更大的數(shù)值；二是因為政府

2、為應(yīng)對沖擊出臺了一系列經(jīng)濟刺激政策，抵消了沖擊的負(fù)面影響，從而減輕了匯率對外部沖擊的反應(yīng)。
　　 本文在擴展的Dornbusch(1976)匯率超調(diào)模型框架下得到了人民幣匯率的決定式，并基于此建立向量自回歸(VAR)模型，通過協(xié)整分析、脈沖響應(yīng)函數(shù)、方差分解等方法考察了外部沖擊對人民幣匯率的影響，結(jié)果表明，人民幣匯率對來自于其自身的擾動反應(yīng)最為明顯，而對外部沖擊的外應(yīng)最為微小。從而在實證上支持了次貸危機到來時人民幣匯率幾乎未發(fā)生

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