宏觀經(jīng)濟(jì)變量對(duì)我國股價(jià)指數(shù)的影響研究——基于股市制度改革的視角.pdf

1、宏觀經(jīng)濟(jì)變量是影響股價(jià)指數(shù)的重要因素。本文采用向量自回歸模型和自相關(guān)分布滯后模型,通過Granger因果檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解等計(jì)量方法,研究國內(nèi)生產(chǎn)總值、貨幣供應(yīng)量、通貨膨脹、利率和匯率等宏觀經(jīng)濟(jì)變量以及股權(quán)分置改革、融資融券、股指期貨等制度改革和IPO暫停政策對(duì)股價(jià)指數(shù)的影響。
　　研究表明宏觀經(jīng)濟(jì)變量均是股價(jià)指數(shù)變化格蘭杰因,但不同變量對(duì)股價(jià)指數(shù)的影響并不相同。貨幣供應(yīng)量和股價(jià)指數(shù)之間具有顯著的正相關(guān)性;而國內(nèi)生產(chǎn)總值

2、和股價(jià)指數(shù)之間卻具有負(fù)的相關(guān)性。隨著我國金融改革的深入,股票市場越來越有效,但因股票市場的結(jié)構(gòu)性矛盾和制度性缺陷,我國股票市場逆經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)行的現(xiàn)象依然存在。
　　股權(quán)分置改革和股價(jià)指數(shù)之間的相關(guān)性為正,而融資融券、股指期貨和IPO暫停政策同股價(jià)指數(shù)之間的相關(guān)性為負(fù)。股權(quán)分置改革完善了股市的基礎(chǔ)制度和運(yùn)行機(jī)制,使股票市場更加有效。融資融券和股指期貨推出較晚,且受到嚴(yán)格的政策限制,尚未發(fā)揮基礎(chǔ)性制度的作用。IP O暫停政策在一定程度上