宏觀經(jīng)濟(jì)變量影響A股市場的比較研究.pdf

1、股市是國民經(jīng)濟(jì)的晴雨表。歐美等發(fā)達(dá)國家的情況表明，當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時，股票市場行情也會隨之下跌，當(dāng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時，股票市場行情就會隨之上揚(yáng)。我國股票市場起步較晚，1990年12月和1991年7月才相繼成立了上海證券交易所和深圳證券交易所，實(shí)現(xiàn)股票的場內(nèi)集中交易，雖然發(fā)展迅速，但在發(fā)展中也存在諸多問題，特別是指數(shù)波動大，市場的投機(jī)性強(qiáng)，使得很多人認(rèn)為我國股市沒有起到宏觀經(jīng)濟(jì)晴雨表的作用。針對這些問題，相關(guān)學(xué)者選擇單一宏觀經(jīng)濟(jì)變量或單一股票價格指數(shù)開

2、展了一些研究，證明在 A股市場中，某單一股票價格指數(shù)與某些宏觀經(jīng)濟(jì)變量的變動之間存在一定的關(guān)聯(lián)，但同時選擇多個宏觀經(jīng)濟(jì)變量或多個股票價格指數(shù)開展研究的不多，特別是缺少比較研究。
　　本文同時選擇工業(yè)增加值累計(jì)增長率、貨幣供應(yīng)量 M0、居民消費(fèi)價格指數(shù)、人民幣對美元匯率平均數(shù)、進(jìn)出口總值當(dāng)期值、國家財政支出累計(jì)值、銀行間同業(yè)拆借1天加權(quán)平均利率等七個影響股價的主要宏觀經(jīng)濟(jì)變量，以滬深300指數(shù)、中小板綜合指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)分別代表

3、A股主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板三個板塊，收集2011年5月至2014年10月共42個月的月度宏觀經(jīng)濟(jì)變量和指數(shù)月底收盤數(shù)據(jù)，對宏觀經(jīng)濟(jì)變量對三個指數(shù)的綜合影響進(jìn)行實(shí)證研究，研究中運(yùn)用 Eviews統(tǒng)計(jì)處理軟件，在開展對收集到的數(shù)據(jù)進(jìn)行初步處理、ADF單位根檢驗(yàn)、VAR模型檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)、格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)以及脈沖響應(yīng)函數(shù)影響程度檢驗(yàn)，并進(jìn)行比較等工作基礎(chǔ)上得到研究結(jié)果。
　　研究結(jié)果表明：（1）貨幣供應(yīng)量M0和人民幣對美元匯率平均數(shù)對中

4、小板市場股票指數(shù)的長期相關(guān)程度影響最大，銀行間同業(yè)拆借1天加權(quán)平均利率、居民消費(fèi)指數(shù)、國家財政支出累計(jì)值、進(jìn)出口總值當(dāng)期值、工業(yè)增加值累計(jì)增長率對主板市場滬深300指數(shù)的長期相關(guān)程度影響程度最大。（2）七個變量中，只有貨幣供應(yīng)量M0是引起滬深300指數(shù)變動的直接原因，同時居民消費(fèi)指數(shù)與進(jìn)出口總值當(dāng)期值是引起創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)變動的直接原因。（3）在所有宏觀經(jīng)濟(jì)變量中，人民幣對美元的匯率平均數(shù)以及居民消費(fèi)價格指數(shù)都處于各影響變量的前三的位置上