滬深300股指效應(yīng)及其對(duì)機(jī)構(gòu)行為影響實(shí)證研究.pdf

1、股指效應(yīng)是指當(dāng)股票調(diào)入成分股時(shí)，在公告日窗口和變更日窗口股票價(jià)格會(huì)有顯著地上漲,成交量顯著的增加；反之當(dāng)股票調(diào)出成分股時(shí)，在相應(yīng)的窗口會(huì)有股票價(jià)格顯著地下降，成交量顯著的增加的這種現(xiàn)象。這種研究在國(guó)外市場(chǎng)發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)已經(jīng)比較成熟了，并形成了十分系統(tǒng)的研究體系和理論成果。尤其以美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)成分股為研究標(biāo)的已經(jīng)十分透徹化了，國(guó)內(nèi)目前此類(lèi)題材研究尚少。目前，隨著國(guó)內(nèi)指數(shù)產(chǎn)品的興起，以及股指期貨的出現(xiàn)，公募基金、私募基金以及社?；鸬葯C(jī)

2、構(gòu)投資者的日將壯大，國(guó)內(nèi)指數(shù)標(biāo)的產(chǎn)品顯得尤為重要，有必要對(duì)國(guó)內(nèi)股指效應(yīng)做深入研究。特別是隨著滬深300股指期貨的出現(xiàn)，指數(shù)投資產(chǎn)品更加的豐富和多元化，相信未來(lái)也會(huì)推出各式各樣指數(shù)期貨。滬深300是一只橫跨滬深市場(chǎng)的指數(shù)，市場(chǎng)關(guān)注度、認(rèn)可度高。目前學(xué)者對(duì)滬深300指數(shù)股指效應(yīng)做研究尚少，因此，在此以滬深300指數(shù)為標(biāo)的進(jìn)行股指效應(yīng)研究，完善我國(guó)指數(shù)理論體系，指導(dǎo)指數(shù)投資理念。本文以2005年7月1日到2014年6月16日總計(jì)868只成分股

3、為樣本，大部分成分股為定期調(diào)整，其中也包含臨時(shí)調(diào)整，總計(jì)36次調(diào)整，定期調(diào)整19次，臨時(shí)調(diào)整17次，434只調(diào)入股票，434只調(diào)出股票。研究窗口分為公告日窗口和變更日窗口，研究發(fā)現(xiàn)在公告日窗口，被調(diào)整入指數(shù)的股票價(jià)格表現(xiàn)出明顯的正向異常波動(dòng)，被調(diào)整出的股票價(jià)格表現(xiàn)出明顯的負(fù)向異常波動(dòng)。在變更日窗口，調(diào)入股票股價(jià)異動(dòng)不顯著，調(diào)出股票在變更日窗口為分界，在變更日之前有負(fù)的異常波動(dòng)，變更日之后反轉(zhuǎn)為正異常波動(dòng)。其中在公告日和變更日窗口成交量均