股權(quán)激勵(lì)與公司績(jī)效：基于調(diào)整成本.pdf

1、股權(quán)激勵(lì)與公司績(jī)效一直是公司金融領(lǐng)域研究中十分重要的問(wèn)題。股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施旨在減少代理成本,促使管理層與股東的利益達(dá)成一致。較多的股權(quán)激勵(lì)會(huì)增加股東成本,造成“掘壕自守效應(yīng)”,較少的股權(quán)激勵(lì)難以匹敵管理層利用職務(wù)便利帶來(lái)的好處,股權(quán)激勵(lì)沒(méi)有相應(yīng)的效果。因此,只有股權(quán)激勵(lì)能夠快速調(diào)整到最優(yōu)水平時(shí),才能對(duì)公司績(jī)效起到正向的影響,保障大股東的利益不受損害。
　　然而,為了達(dá)到最佳公司績(jī)效或是為了達(dá)到最佳的股權(quán)結(jié)構(gòu)水平,企業(yè)適時(shí)的改變股權(quán)激

2、勵(lì)計(jì)劃以及公司績(jī)效是有調(diào)整成本的。由于調(diào)整成本的存在,均衡所有權(quán)結(jié)構(gòu)與可觀察到的所有權(quán)結(jié)構(gòu)不一致。本文將從調(diào)整成本的視角入手,定義調(diào)整成本為把股權(quán)激勵(lì)以及公司績(jī)效調(diào)整到合理水平所需的“費(fèi)用”。正是這些“費(fèi)用”,導(dǎo)致了公司實(shí)際股權(quán)結(jié)構(gòu)(公司績(jī)效)與最佳股權(quán)結(jié)構(gòu)(公司績(jī)效)的偏差。
　　文章首先對(duì)比研究了考慮調(diào)整成本之前以及考慮調(diào)整成本之后股權(quán)激勵(lì)與公司績(jī)效之間的關(guān)系。在不考慮調(diào)整成本的情況下,股權(quán)激勵(lì)與公司績(jī)效相互間有顯著的負(fù)向關(guān)系