公司債發(fā)行公告效應(yīng)及對業(yè)績的影響.pdf

1、目前，我國資本市場存在著“重股輕債”的現(xiàn)象，根據(jù)國家政策，我國資本市場“十二五”期間的一項重點工作便是大力發(fā)展公司債券市場，逐步提升債券融資這一直接融資方式的功能和作用，擴(kuò)大直接融資占據(jù)融資渠道的比例。然而，中國對發(fā)行公司債融資后的經(jīng)濟(jì)后果等基礎(chǔ)性研究相對匱乏，因而研究公司債融資的經(jīng)濟(jì)后果究竟如何具有一定的理論和現(xiàn)實意義。
　　本文從兩個方面來研究公司債發(fā)行對發(fā)行主體的經(jīng)濟(jì)后果:一方面是對公司市值影響;另一方面為真實業(yè)績的影響。資

2、本市場上股票價格對事件的反應(yīng)最為靈敏，股票價格的異常收益率便能體現(xiàn)出公司債發(fā)行這一事件的市場反應(yīng)，也即公司債發(fā)行的公告效應(yīng)。基于中國目前的核準(zhǔn)制背景，在發(fā)行前有融資需求的企業(yè)為了達(dá)到發(fā)行條件或者降低融資成本均由盈余管理的動機(jī)，這種行為有可能會影響到公司債發(fā)行后的經(jīng)營績效。因此本文還進(jìn)一步了驗證公司債發(fā)行主體是否存在事前盈余管理行為，并量化其對公司經(jīng)營績效的影響。研究中，本文采用了PSM樣本配對、分行業(yè)修正瓊斯模型、混合橫截面多元回歸分析