我國A股上市公司發(fā)行公司債和可轉(zhuǎn)債的對(duì)比研究——以公告效應(yīng)為例.pdf

1、上市公司融資方式的選擇問題一直是學(xué)術(shù)界研究的熱門話題。相較于歐美成熟市場(chǎng)而言，我國資本市場(chǎng)仍呈現(xiàn)出“重股輕債”的特點(diǎn)。然而，隨著我國經(jīng)濟(jì)體格改革的推進(jìn)，以及十八屆三中全會(huì)提倡的“發(fā)展并規(guī)范債券市場(chǎng)，提高直接融資比重”，我國債券市場(chǎng)迎來了新的成長機(jī)會(huì)。自2008年，我國上市公司發(fā)行債券進(jìn)行融資的比重逐漸超過股權(quán)融資，表現(xiàn)出強(qiáng)勁的市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿Α?br>　　基于這一現(xiàn)實(shí)背景，本文選取了目前我國債券市場(chǎng)上兩個(gè)代表性債種—公司債券和可轉(zhuǎn)換債券——

2、作為對(duì)象，以發(fā)債公告效應(yīng)為媒介，采用對(duì)比分析，事件研究法，多元回歸分析等方法對(duì)其進(jìn)行研究。本文旨在對(duì)比分析市場(chǎng)對(duì)這兩種債券公告的反應(yīng)，以及造成不同反應(yīng)的潛在原因，為那些選擇運(yùn)用債券進(jìn)行投融資的上市公司和投資者提出參考性建議。
　　本文通過對(duì)2008-2016年間市場(chǎng)對(duì)債券發(fā)行消息的反應(yīng)的實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)公司債和可轉(zhuǎn)債均會(huì)引起市場(chǎng)積極響應(yīng)，但都不十分顯著。其中，公司債公告效應(yīng)與上市公司稅率，發(fā)債前的負(fù)債水平以及宏觀經(jīng)濟(jì)指數(shù)顯著相關(guān)，可