基差套期保值策略研究——以豆油市場為例.pdf

1、近些年來,大宗商品價格波動劇烈,套期保值已成為企業(yè)生存和發(fā)展的必備工具。自上世紀20年代首次提出套期保值的概念后,大體經歷了傳統(tǒng)套期保值策略、基差套期保值策略和現代套期保值策略三代理論,國內外學者也對此展開了深入的研究。在現代套期保值策略框架下,利用投資組合理論計算最優(yōu)套期保值比率,成為當前學術研究熱點,而忽視了套期保值者在實際操作過程中對財務表現水平的提升。而基差套期保值策略則認為,投資者進行套期保值操作時應考慮基差的變化,在基差走強

2、時進行賣出套期保值,在基差走弱時進行買入套期保值,以期在對沖風險的同時提高財務表現水平。本文以我國豆油市場為例,對傳統(tǒng)套期保值策略、基差套期保值策略和現代套期保值策略進行實證比較。從結果上看,基差套期保值策略在我國豆油期貨市場上效果最佳,在對沖風險的同時,其相比傳統(tǒng)套期保值策略能夠提高財務表現水平,相比現代套期保值策略能夠獲得更加穩(wěn)健的保值效果。此外,由于基差套期保值策略實際上是以相對穩(wěn)定的基差變動代替單邊現貨價格的變動,而基差變動本身