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文檔簡介
1、2008年中央推出“四萬億”的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃,要求地方政府提供相關(guān)配套資金來配合中央積極財(cái)政政策的施行,造成地方政府融資平臺(tái)產(chǎn)生了大量存量債務(wù)。據(jù)估計(jì),地方政府的城投債總額在2014年末達(dá)到3.3萬億元,其中尚且不包含銀行對各城投公司的貸款。此類地方政府負(fù)有隱性擔(dān)保義務(wù)的債務(wù)成為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“隱患”。在中國經(jīng)濟(jì)處于“L”型底的背景下,地方政府財(cái)政收入減少,而地方政府融資平臺(tái)面臨大量的債務(wù)償付問題,對地方政府形成了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。在政府性債務(wù)
2、風(fēng)險(xiǎn)不斷積聚和融資成本高企的背景下,為了控制地方政府的舉債規(guī)模,規(guī)范平臺(tái)公司的發(fā)展,堵住地方政府通過平臺(tái)公司舉債的渠道,防止風(fēng)險(xiǎn)的集中化發(fā)展,中央近年來出臺(tái)多項(xiàng)法律文件,控制和規(guī)范地方債務(wù)的發(fā)展,防范和化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。為了讓地方政府債務(wù)的隱形擔(dān)保顯性化,緩解償債壓力,降低舉債成本,中央修改了《預(yù)算法》,允許地方政府自行發(fā)地方債。
2009年以來,地方政府債券發(fā)行經(jīng)歷了“代發(fā)代償”、試點(diǎn)省市“自發(fā)代償”和“自發(fā)自償”三個(gè)階段。目前
3、地方債市場在逐步發(fā)展,相關(guān)研究漸漸成為新的熱點(diǎn),本文是在中央放開地方發(fā)債的背景下對地方債進(jìn)行研究,挖掘其中存在的問題?,F(xiàn)行的地方債主要包括一般債券和專項(xiàng)債券,一般債券主要針對沒有收入的公益性項(xiàng)目,以一般公共預(yù)算收入償還。專項(xiàng)債券針對土地儲(chǔ)備、收費(fèi)公路等有一定收益的公益性項(xiàng)目,償債來源主要是政府性基金收入?;诩?xì)化分析地考量,本文主要研究自發(fā)自償?shù)胤絺J较聦m?xiàng)債券融資情況。
本文緊緊圍繞“2015年江西省地方政府專項(xiàng)債券融資案
4、例”展開,通過參考國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn),從債務(wù)限額的確定、評級機(jī)構(gòu)的選擇、承銷團(tuán)的選擇、發(fā)行方式的選擇、發(fā)行情況等五個(gè)部分詳細(xì)說明2015年江西省專項(xiàng)債券的發(fā)行過程。并從發(fā)債主體、償債來源、與江西省一般債券融資和其他省份專項(xiàng)債券融資對比、專項(xiàng)債券前景等四個(gè)方面進(jìn)行分析,分析發(fā)現(xiàn):存量債務(wù)集中于銀行,容易引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn);縣市級過度依賴上級補(bǔ)助,存在結(jié)構(gòu)性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn);償債來源依賴土地出讓金,易受到市場波動(dòng)的影響;定向承銷專項(xiàng)債的流動(dòng)性不足,導(dǎo)致
5、機(jī)構(gòu)缺乏配置熱情,而公開發(fā)行債券則會(huì)沖擊市場;地方政府債券信用評級機(jī)制不合理,未顯現(xiàn)地域差別、項(xiàng)目差別;債務(wù)管理混亂,債務(wù)管理法律不健全等問題。筆者建議可從以下幾個(gè)方面進(jìn)行完善:第一,增強(qiáng)專項(xiàng)債的流動(dòng)性,防止債務(wù)過度集中于銀行,降低發(fā)債成本,減少代理問題,促進(jìn)專項(xiàng)債的持續(xù)發(fā)展;第二,發(fā)展PPP模式,解決市縣級地方政府資金不足的問題,抑制政府債務(wù)規(guī)模過度擴(kuò)張,防止過度依賴土地出讓金;第三,完善評級機(jī)制,引入第三方對專項(xiàng)債進(jìn)行合理評級,對信
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