漲跌停板制度對中國股市波動率的影響研究.pdf

1、漲跌停板制度是各國證券市場運(yùn)用最多的價格穩(wěn)定措施之一，其主要作用是抑制股市過度波動，穩(wěn)定市場。但作為一種人為干預(yù)市場的措施，漲跌停板制度可能會干擾正常交易，導(dǎo)致股價行為的扭曲，因此學(xué)術(shù)界對漲跌停板制度的實際作用一直有著激烈的爭論。
　　 我國出于抑制股市大幅波動，穩(wěn)定股票市場的目的，于1996年12月16日開始實施現(xiàn)行的漲跌停板制度。該措施實行至今，其對我國股市的影響如何，是否真正起到了穩(wěn)定市場、提高效率的作用，以及漲跌幅限制怎

2、樣設(shè)置更為合理，都是學(xué)術(shù)界爭論的焦點。
　　 本文的論述在總結(jié)國內(nèi)外學(xué)者相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上展開，首先對漲跌停板制度在我國的發(fā)展及其在國際上的應(yīng)用進(jìn)行了對比研究，然后基于ARMA-GARCH族波動率模型，選取1993年1月1日至2010年12月31日上證綜指和實證成指的日收盤數(shù)據(jù)，以1996年12月16日為界將這些數(shù)據(jù)劃分為兩個子樣本，對我國實施現(xiàn)行漲跌停板制度前后的滬深股市波動率進(jìn)行實證研究，得出如下結(jié)論：我國現(xiàn)行漲跌停板制度的實

3、施在一定程度上降低了滬深股市的波動率，增強(qiáng)了滬深股市對利空消息的敏感度，但由于波動性外溢效應(yīng)的存在，漲跌停板制度降低股市沖擊波動持續(xù)性的作用并不明顯。
　　 因此，盡管就目前而言，漲跌停板制度作為政府的一種市場干預(yù)手段是必要的，但隨著我國股票市場的日益規(guī)范和成熟，漲跌停板制度也需同步完善，甚至可以考慮取消漲跌幅限制轉(zhuǎn)而使用其他價格穩(wěn)定機(jī)制，也可以將漲跌停板制度與其他價格穩(wěn)定措施配合使用，以提高市場效率。
　　 本文總體上

4、分為六個部分。第一部分主要介紹了本文的選題背景，研究目的以及研究思路；第二部分介紹了國內(nèi)外學(xué)者對漲跌停板制度的研究動態(tài)，并進(jìn)行小結(jié)和評述；第三部分闡述了證券市場價格穩(wěn)定機(jī)制，我國現(xiàn)行的漲跌停板制度及其國際比較，以及漲跌停板制度對股票市場的作用；第四部分對波動率及波動率模型進(jìn)行系統(tǒng)闡述；第五部分作為本文的核心，對漲跌停板制度的實施對我國滬深股市波動率的影響進(jìn)行了實證研究；第六部分為本文的結(jié)論，總結(jié)了本文達(dá)成的研究結(jié)論和不足之處，并提出相應(yīng)