中美港股指期貨市場(chǎng)的波動(dòng)溢出效應(yīng)研究.pdf

1、2010年4月16日，以滬深300股指為標(biāo)的的滬深300股指期貨正式上市，成為我國(guó)資本市場(chǎng)的一個(gè)新的拓展。國(guó)際上美國(guó)、香港作為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)產(chǎn)生了重大的影響，中國(guó)、美國(guó)、香港股指期貨間也表現(xiàn)出越來越明顯的聯(lián)動(dòng)，而股指期貨對(duì)股指的影響作用至今仍未達(dá)成一致。中國(guó)、美國(guó)、香港股指期貨之間是否有波動(dòng)溢出效應(yīng)？中國(guó)股指期貨對(duì)股指是否有影響作用？因此，研究中國(guó)股指期貨與其指數(shù)市場(chǎng)、國(guó)際期貨市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)關(guān)系具有重要的現(xiàn)實(shí)意義

2、。
　　本文主要運(yùn)用了多變量VAR-CCC-GARCH對(duì)滬深300股指期貨、滬深300指數(shù)、S&P500指數(shù)期貨和恒生指數(shù)期貨之間的波動(dòng)溢出效應(yīng)進(jìn)行了研究。首先，對(duì)中國(guó)、美國(guó)、香港三個(gè)國(guó)家2010年4月16日至2014年2月10日的滬深300股指期貨、滬深300指數(shù)、S&P500指數(shù)期貨和恒生指數(shù)期貨的日度收益率數(shù)據(jù)建立VAR（自向量回歸）模型，分析四個(gè)市場(chǎng)收益率之間的相互影響關(guān)系;其次，在VAR的基礎(chǔ)上進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)、格蘭杰因果檢

3、驗(yàn)及其脈沖響應(yīng)分析，并著重分析滬深300股指期貨對(duì)滬深300指數(shù)的影響;最后，在VAR的基礎(chǔ)上建立多變量CCC-GARCH模型，檢驗(yàn)滬深300股指期貨、滬深300指數(shù)、S&P500指數(shù)期貨和恒生指數(shù)期貨之間的波動(dòng)溢出效應(yīng)。
　　研究表明:(1)滬深300股指期貨、滬深300指數(shù)、S&P500指數(shù)期貨和恒生指數(shù)期貨之間存在長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系;(2)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中，滬深300期貨市場(chǎng)與滬深300指數(shù)之間相互產(chǎn)生影響;(3)國(guó)際市場(chǎng)中，香港恒生指