上市公司高管免予薪酬懲罰的影響因素研究——基于ST公司的經(jīng)驗證據(jù).pdf

1、近年來，一些上市公司低迷的經(jīng)營績效與高管豐厚薪酬之間形成了巨大反差，薪酬的合理性和透明性日益遭到人們的質(zhì)疑。以2008年中圍平安“高管天價薪酬”事件為導火索，隨著全球金融危機的深化、蔓延，社會公眾對高管薪酬的質(zhì)疑聲愈演愈烈。人們質(zhì)疑高管為什么能“贏有功，虧無過”，是什么因素使得高管能“早澇保收”，免予薪酬懲罰。高管免予薪酬懲罰是薪酬激勵的不合理的體現(xiàn)，這一領(lǐng)域的研究對于促進我國資本市場的發(fā)展，完善薪酬激勵機制和完善公司治理等方面具有重要

2、的學術(shù)價值，對于臨管部門加強對上市公司高管薪酬的監(jiān)管具有重要的參考意義。
　　首先，本文對ST公司高管薪酬現(xiàn)狀進行分析，得出:
　　(1)我國ST公司高管持股比例低，實施股權(quán)激勵的公司數(shù)量少，激勵形式單一，薪酬結(jié)構(gòu)不合理，ST公司高管缺乏有效的長期激勵方式，嚴重地制約了其可持續(xù)發(fā)展;
　　(2)ST公司的高管薪酬均值低于配對的非ST公司高管薪酬均值，總體上符合薪酬業(yè)績敏感的預期理論;
　　(3)免予懲罰與受到懲罰

3、的高管薪酬差異顯著;
　　(4)ST公司高管免予薪酬懲罰的比例超過三分之一，說明高管免予薪酬懲罰已經(jīng)不是個別現(xiàn)象或偶然現(xiàn)象，具有統(tǒng)計上的普遍性，同時ST公司高管免予薪酬懲罰的比例逐年下降，說明隨著我國市場經(jīng)濟的發(fā)展以及薪酬制度改革的深入，我國的薪酬激勵制度逐漸完善;
　　(5)ST公司高管免予薪酬懲罰的現(xiàn)象存在明顯的行業(yè)差異。
　　其次，本文選取了2007年～2012年度的ST上市公司作為樣本，從管理層權(quán)力以及公司特征

4、兩個方面來研究高管免予薪酬懲罰的影響因素以及其影響程度，通過Logistic回歸分析得出:
　　(1)高管免予薪酬懲罰與管理層權(quán)力變量的兩職合一顯著正相關(guān)，即當董事長與總經(jīng)理兩職合一時，高管在業(yè)績不好時越能免予薪酬懲罰;
　　(2)高管免予薪酬懲罰與公司特征變量的現(xiàn)金流量比率、托賓Q值、是否國企這三個變量顯著正相關(guān)，即短期償債能力越強、成長性越好以及國有企業(yè)的公司高管更能免予薪酬懲罰。
　　本文還對高管免予薪酬懲罰的影