人民幣匯率傳遞效應與中國貨幣政策的選擇——基于匯率傳遞非對稱角度的實證分析.pdf

1、在開放的宏觀經(jīng)濟條件下,匯率是一國與其他國家密切聯(lián)系的重要經(jīng)濟變量。匯率對宏觀經(jīng)濟變量產(chǎn)生影響的核心是匯率對一國物價水平的影響。因此,研究匯率波動經(jīng)濟效應的核心就是研究匯率對物價水平的傳遞效應。同時匯率波動和物價水平之間的變動關系也是制定貨幣政策的關鍵。
　　我國人民幣匯率制度在經(jīng)歷了一系列改革后,從2005年7月21日起實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)的、有管理的浮動匯率制度,由此增加了人民幣匯率波動的復雜性和不確定

2、性,進而增加了匯率波動對物價水平影響的不確定性和復雜性。
　　本文通過對文獻的梳理發(fā)現(xiàn),我國人民幣匯率傳遞效應的研究多以線性假設為基礎,約束性太強,不符合實際經(jīng)濟情況。因此,本文以匯率傳遞效應非對稱性為切入點,研究人民幣匯率傳遞效應的非對稱性。實證檢驗匯率波動的大小和方向的不同時,匯率的傳遞效應是否也是不同的,為貨幣政策的制定提供參考和啟示。
　　本文主要從微觀和宏觀兩個層面上實證研究人民幣匯率的傳遞效應。
　　首先,

3、本文在微觀層面上研究人民幣名義有效匯率對分類進口品(包括工業(yè)制成品和初級品)進口價格的傳遞效應。本文使用區(qū)制門限協(xié)整的方法檢驗人民幣名義有效匯率對分類品進口價格水平的傳遞效應。實證結果表明,人民幣名義有效匯率對工業(yè)制成品和初級品進口價格的傳遞效應是不同的,工業(yè)制成品和初級品外國廠商邊際成本對進口價格水平影響的調(diào)整過程都是非線性的。人民幣名義有效匯率和外國廠商邊際成本之間存在交互作用,增強了人民幣名義有效匯率和外國廠商邊際成本對進口價格水

4、平的影響。
　　第二,本文在宏觀層面上研究人民幣名義有效匯率對進口價格總水平和通貨膨脹水平的傳遞效應。本文使用產(chǎn)出缺口、通貨膨脹和匯率的波動性作為轉(zhuǎn)換變量,應用平滑轉(zhuǎn)換回歸模型檢驗人民幣名義有效匯率對進口價格水平的傳遞效應,驗證了人民幣名義有效匯率對進口價格水平的傳遞效應是非對稱的。然后,本文使用固定轉(zhuǎn)換概率和可變轉(zhuǎn)換概率的兩區(qū)制馬爾科夫轉(zhuǎn)移模型檢驗在不同通貨膨脹區(qū)制下人民幣名義有效匯率對通貨膨脹的傳遞效應。研究結果表明,在我國高

5、通貨膨脹區(qū)制下,人民幣名義有效匯率對通貨膨脹的傳遞效應是不顯著的,在低通貨膨脹區(qū)制下,人民幣名義有效匯率對通貨膨脹的傳遞效應是顯著的。產(chǎn)出缺口、進口價格變化率、貨幣供給變化率和外國廠商邊際成本變化率在不同程度上影響著高通貨膨脹區(qū)制和低通貨膨脹區(qū)制之間的轉(zhuǎn)換概率。
　　第三,本文使用完全信息動態(tài)博弈的方法探討人民幣匯率的均衡變化率。政府的政策偏好、非預期通貨膨脹對經(jīng)濟影響的系數(shù)、政府加速經(jīng)濟增長的傾向、目標通貨膨脹率以及外國通貨膨脹