償二代背景下我國壽險資金的最優(yōu)投資組合研究.pdf

1、自2015年2月中國第二代償付能力監(jiān)管體系（以下簡稱“C-ROSS”或“償二代”）試運行以來，17項監(jiān)管規(guī)則同時發(fā)布，這標志著中國保險業(yè)償付能力監(jiān)管進入新的階段?！皟斠淮钡谋O(jiān)管制度下要求保險公司具備與業(yè)務(wù)規(guī)模相適應(yīng)的償付能力，而“償二代”則是以風險為主要導(dǎo)向，設(shè)立全新償付能力監(jiān)管三支柱，除了定量監(jiān)管要求的細化，新增了定性監(jiān)管要求，并加強了市場約束機制。償二代中對壽險公司的資產(chǎn)配置風險規(guī)定了新的監(jiān)管指標要求，這無疑對壽險公司的投資結(jié)構(gòu)會

2、產(chǎn)生重大影響，亟需從理論上加以研究。論文主要包括以下幾方面內(nèi)容:第一，近年來中國保險業(yè)的資金運用總體情況。本文首先對中國保險行業(yè)自2007年至2016年的保費收入、資產(chǎn)規(guī)模和投資結(jié)構(gòu)進行了統(tǒng)計梳理，從總體上對保險資金運用的現(xiàn)實情況進行了研究。由于本文的研究對象是壽險資金，所以對壽險公司歷年來的資產(chǎn)運用情況進行了特別的研究。第二，償二代的基本政策內(nèi)容及其對投資的影響。在此部分本文對“償二代”的主要內(nèi)容進行了闡述，特別是其中有關(guān)投資資產(chǎn)的最

3、低風險因子的相關(guān)規(guī)定，然后從理論上分析和歸納了它對保險資金運用將會產(chǎn)生的重要影響，主要的觀點是不動產(chǎn)投資板塊顯著利好，大多數(shù)資產(chǎn)風險因子均有所提高。第三，最優(yōu)投資組合模型的建立。本部分先闡述了研究最優(yōu)投資組合時的常用經(jīng)典模型:馬克維茨均值-方差模型。然后結(jié)合中國保險監(jiān)管的政策規(guī)定，包括“償二代”和保險資金運用比例的監(jiān)管政策，修改了經(jīng)典模型中投資風險的約束條件，建立了適用中國壽險保險資金運用的最優(yōu)投資組合模型。第四，計算結(jié)果及其分析。在建

4、立模型和參數(shù)假設(shè)以后，利用Lingo軟件對上述線性規(guī)劃方程組進行了求解，得出的主要結(jié)論是當固定收益類資產(chǎn)投資45.8％，權(quán)益類資產(chǎn)投資30％，不動產(chǎn)類投資21.6％以及境外資產(chǎn)投資2.6％時可使壽險公司投資收益達到最大。并與償二代正式運行以來實際壽險公司的投資情況比較，理應(yīng)適當減小銀行存款的投資，適當增加對各種債券、股票、證券投資基金和不動產(chǎn)的投資比例。第五，相關(guān)政策建議。在上述理論研究的基礎(chǔ)上，本文提出了一些政策建議，目的是提出在償二