大康牧業(yè)設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購基金的案例研究.pdf

1、由于國家政策利好，和中國現(xiàn)階段特有的市場環(huán)境，上市公司設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購基金的案例近兩年來非常活躍，雖然上市公司設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購基金剛剛起步，但發(fā)展勢頭值得關(guān)注。
　　本文首先對產(chǎn)業(yè)并購基金的概念進行梳理，并對其運作模式與特點、優(yōu)勢和發(fā)展現(xiàn)狀進行分析。接著本文對我國第一起公開披露的上市公司聯(lián)合PE機構(gòu)設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購基金事件——大康牧業(yè)聯(lián)合天堂硅谷設(shè)立天堂大康產(chǎn)業(yè)并購基金開展產(chǎn)業(yè)整合的案例進行研究。案例分析主要圍繞天堂大康產(chǎn)業(yè)并購基金的運作管理

2、風險和經(jīng)濟后果展開。本文希望能夠為國內(nèi)這種創(chuàng)新的并購基金模式做一些鋪墊和基礎(chǔ)性的研究工作。
　　本文的研究方法主要有案例研究法、事件研究法和會計研究法。
　　2011年9月天堂大康產(chǎn)業(yè)并購基金設(shè)立，并分別于2012年～2014年之間收購了四家主營業(yè)務(wù)為生豬養(yǎng)殖的項目公司。產(chǎn)業(yè)并購基金存在運作和管理中存在許多風險，天堂大康產(chǎn)業(yè)并購基金在實際運作和管理中也出現(xiàn)不少問題。從資本市場角度來看，產(chǎn)業(yè)并購基金的設(shè)立引起了較好的市場反應(yīng);

3、從財務(wù)角度來看，產(chǎn)業(yè)并購基金沒有為大康牧業(yè)帶來良好的利潤增長;從非財務(wù)角度看，收購的項目公司圍繞大康牧業(yè)生豬產(chǎn)業(yè)布局，加強了生產(chǎn)能力。
　　總的來說，天堂大康產(chǎn)業(yè)并購基金的設(shè)立，并未達到預期效果，甚至陷入一種尷尬的境地。天堂大康從成立到以轉(zhuǎn)移項目終止，并沒有將控股的項目公司注入到大康牧業(yè)，也未能給上市公司帶來利潤增長點，這與成立產(chǎn)業(yè)并購基金的初始目的相差甚遠。
　　雖然天堂大康并購了四家生豬養(yǎng)殖企業(yè)，圍繞大康牧業(yè)的戰(zhàn)略進行生

4、豬產(chǎn)業(yè)布局，但是項目公司的經(jīng)營遠遠未達預期。大康牧業(yè)單一養(yǎng)殖場規(guī)模較小、地域分布分散，雖然通過產(chǎn)業(yè)并購基金收購了4家生豬養(yǎng)殖企業(yè)，但是未能實現(xiàn)良好的協(xié)同效應(yīng)，使得大康牧業(yè)與同行業(yè)上市公司相比難以集中化、大規(guī)模地開展生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)。同時由于大康牧業(yè)生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)盈利能力弱，大股東變更，企業(yè)戰(zhàn)略目標變化等原因，導致項目公司之武漢和祥到期未能順利退出，進而導致與天堂硅谷對簿公堂。
　　最后大康牧業(yè)與天堂硅谷達成和解，再次合作設(shè)立國際農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)