協(xié)同效應(yīng)、支付方式與并購溢價關(guān)系研究.pdf

1、我國資本市場的蓬勃發(fā)展和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的雙重驅(qū)動，使并購活動在資本市場的發(fā)展如火如荼。在混合所有制改革背景下，國有企業(yè)通過股權(quán)公開市場轉(zhuǎn)讓引進社會資本，并購重組不僅是企業(yè)擴大規(guī)模提升市場份額的重要手段，也成為民營企業(yè)引入國有資本，享受政府紅利的重要手段。協(xié)同效應(yīng)帶來企業(yè)績效的提升是并購方企業(yè)愿意支付高額溢價的主要原因。其次，并購支付方式也會對并購溢價有著重要影響，并購方如果采用股票支付方式，被并購方在獲取并購溢價的同時也承擔(dān)了未來股票價格波動

2、可能帶來的風(fēng)險，因此目標(biāo)企業(yè)會要求更高的并購溢以彌補存在的潛在風(fēng)險。因此，論文從企業(yè)的并購協(xié)同效應(yīng)和并購支付方式入手，研究其對并購溢價產(chǎn)生的影響。
　　論文以2008-2016年我國資本市場發(fā)生的并購交易事件為研究對象，結(jié)合現(xiàn)有文獻的研究結(jié)果梳理了目前關(guān)于協(xié)同效應(yīng)、并購支付方式與并購溢價的研究現(xiàn)狀?；谛畔⒉粚ΨQ理論、信號傳遞理論分析了協(xié)同效應(yīng)、并購支付方式對并購溢價的單獨和交互影響，并從企業(yè)性質(zhì)方面進行分析，從而提出了論文的假設(shè)

3、。通過理論分析與實證檢驗，論文得出以下結(jié)論:預(yù)計并購存在協(xié)同效應(yīng)時，并購企業(yè)愿意支付較高的并購溢價;其次，相比于現(xiàn)金支付，股票支付的收購方會支付更高的并購溢價。第三，并購協(xié)同效應(yīng)與并購支付方式對并購溢價有正向的共同促進作用，在并購決策中，如果民營企業(yè)并購預(yù)計會產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)且采取股票支付的方式，那么并購企業(yè)會支付更高的并購溢價。
　　根據(jù)實證研究成果，論文提出以下幾點建議:混合所有制改革符合資本市場規(guī)律且對盤活市場經(jīng)濟具有重要意義，