上市公司并購(gòu)支付方式的比較研究.pdf

1、伴隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展、上市公司的快速成長(zhǎng)以及股權(quán)分置的解決，并購(gòu)已成為我國(guó)上市公司進(jìn)行資源整合的有效方式和實(shí)行低成本擴(kuò)張的有效途徑。但是，在上市公司并購(gòu)實(shí)踐中，如何有效利用各種支付手段?目前國(guó)內(nèi)并購(gòu)市場(chǎng)到底有多少可供選擇的并購(gòu)支付手段，它們有何異同?這正是本文力圖加以解釋的問(wèn)題。 針對(duì)以上問(wèn)題，本文致力于完成兩項(xiàng)任務(wù)。第一，創(chuàng)建一個(gè)全新的理論分析框架。其構(gòu)建過(guò)程大致上是分三步完成的，首先，根據(jù)現(xiàn)金和股票組合比例對(duì)并購(gòu)實(shí)際成本

2、的影響建立數(shù)學(xué)模型，借以導(dǎo)出使支付成本最小的最優(yōu)支付比例，并輔之以實(shí)例加以論證。其次，對(duì)上市公司并購(gòu)目的進(jìn)行分類研究，指出每種并購(gòu)目的所對(duì)應(yīng)的科學(xué)、合理的支付方式選擇，同時(shí)，確定了影響支付方式選擇的主要因素。最后同時(shí)也是最重要的一步，本文從主并公司的角度出發(fā)，以并購(gòu)目的為出發(fā)點(diǎn)，以支付成本為硬性約束條件，結(jié)合各種影響因素建立起了一個(gè)全新的支付方式選擇分析框架，力圖給出上市公司并購(gòu)支付方式選擇的整體性思路。 第二，我國(guó)上市公司并購(gòu)

3、實(shí)踐中主要支付方式的實(shí)證研究。在這一工作中筆者引用了大量的數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，籍此對(duì)各支付方式進(jìn)行比較分析。文中歸納總結(jié)了我國(guó)并購(gòu)實(shí)踐中主要支付方式的顯著性特征、使用范圍及使用流程。按其實(shí)際應(yīng)用中運(yùn)用手法的不同，對(duì)每種支付方式進(jìn)行細(xì)分，并擇其要點(diǎn)對(duì)換股并購(gòu)、定向增發(fā)等等做了大量的實(shí)證研究。在此基礎(chǔ)之上，指出了并購(gòu)支付方式實(shí)施困境及其根源，并富有針對(duì)性的給出了解決支付方式實(shí)施困境的對(duì)策及建議。 鑒于我國(guó)有關(guān)上市公司支付方式的基礎(chǔ)理論