中國(guó)金融上市公司治理結(jié)構(gòu)與績(jī)效關(guān)系評(píng)價(jià)模型及實(shí)證研究.pdf

1、始于2007年底華爾街五大投資銀行和十幾家商業(yè)銀行相繼陷入困境所引發(fā)的金融危機(jī)，由華爾街迅速蔓延至全球，市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始反思這場(chǎng)危機(jī)的根源。除了金融創(chuàng)新過(guò)度和金融監(jiān)管缺失外，公司治理不完善成為很多專家和市場(chǎng)人士的共識(shí)。盡管目前國(guó)內(nèi)外不少學(xué)者就公司治理結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行了很多理論及實(shí)證方面的研究，但關(guān)于我國(guó)金融上市公司治理結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效水平關(guān)系的研究卻很少，特別是實(shí)證研究方面。
　　 本文以我國(guó)1998-2007年的金融上市公司

2、為研究樣本，檢驗(yàn)了在我國(guó)金融上市公司中，股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)治理及管理層激勵(lì)機(jī)制對(duì)公司績(jī)效水平的影響。其中股權(quán)結(jié)構(gòu)主要檢驗(yàn)了股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度、股東持股身份對(duì)公司績(jī)效水平的影響；董事會(huì)治理主要考察了董事會(huì)的獨(dú)立性（獨(dú)立董事、董事會(huì)規(guī)模、CEO雙職合一）及董事會(huì)治理會(huì)議（董事會(huì)會(huì)議次數(shù)、年度股東大會(huì)會(huì)議次數(shù)、年度股東大會(huì)出席率）對(duì)公司績(jī)效水平的影響；管理層激勵(lì)機(jī)制主要考察了管理層持股比例、管理層薪酬總額對(duì)公司績(jī)效水平的影響。
　　

3、 在股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司績(jī)效的影響方面，主要檢驗(yàn)了股權(quán)集中變量CR1、CR5、CR10、股權(quán)制衡度變量FDO及股權(quán)集中度指數(shù)H5與公司績(jī)效水平之間的關(guān)系。為避免股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效之間的內(nèi)生性問(wèn)題，本文使用兩階段最小二乘估計(jì)方法（TSLS）檢驗(yàn)了各股權(quán)集中變量與公司績(jī)效水平之間的關(guān)系。在線性回歸結(jié)果顯著的基礎(chǔ)上，本文還進(jìn)行了曲線回歸分析，并求出最優(yōu)的股權(quán)比例區(qū)間；另外還對(duì)子樣本中股權(quán)集中變量與公司績(jī)效水平之間的關(guān)系進(jìn)行了研究。在董事會(huì)治理與我國(guó)

4、金融上市公司績(jī)效水平的影響方面，本文主要從董事會(huì)獨(dú)立性、治理會(huì)議有效性方面進(jìn)行了理論及實(shí)證分析。在董事會(huì)獨(dú)立性的作用方面，本文使用獨(dú)立董事的比例、CEO的雙職合一情況及董事會(huì)規(guī)模來(lái)衡量企業(yè)董事會(huì)的獨(dú)立性程度。回歸結(jié)果表明雖然在我國(guó)金融上市公司中，董事會(huì)獨(dú)立性與公司績(jī)效水平之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，董事會(huì)獨(dú)立性越高，反而可能導(dǎo)致公司績(jī)效水平的下降。在治理會(huì)議有效性方面，我們使用年度董事會(huì)會(huì)議次數(shù)、年度股東大會(huì)會(huì)議次數(shù)及年度股東大會(huì)出席率來(lái)表示治