社會融資結(jié)構(gòu)變遷對金融穩(wěn)定的影響研究.pdf

1、貨幣供應(yīng)量一直是我國貨幣政策的重要參考，而近年來一些學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)貨幣供應(yīng)量與一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)并不能很好地匹配。社會融資規(guī)模是指一定時(shí)期內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)從整個金融體系中獲得的全部資金總額。相較于貨幣供應(yīng)量，社會融資規(guī)模的指向更加明確。并且由于銀行信貸占比的下降，近年來，社會融資規(guī)模越來越受到重視，社會融資的規(guī)模及其結(jié)構(gòu)所反映的信息比貨幣供應(yīng)量與信貸規(guī)模更加全面，對于央行的定向調(diào)控提供了一定的依據(jù)，監(jiān)管社會融資規(guī)模與結(jié)構(gòu)的變化也符合“宏觀審慎”原則。

2、
　　在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢下，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型帶來的諸多不確定因素以及經(jīng)濟(jì)運(yùn)行新的變化會給金融市場帶來一些沖擊，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理的區(qū)間并防范風(fēng)險(xiǎn)是經(jīng)濟(jì)工作的重要內(nèi)容。資金融通是影響金融穩(wěn)定的重要因素，不管是純粹的市場行為還是政策的實(shí)施，從表現(xiàn)形式上看，金融市場的運(yùn)行都是資金的融通。社會融資結(jié)構(gòu)反映的是資金的融通的不同途徑以及各種途徑的體量所占的比例。自央行給出社會融資的解釋以及公布其數(shù)據(jù)，一些學(xué)者對于社會融資的規(guī)模及其結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指標(biāo)的關(guān)

3、聯(lián)性進(jìn)行了一些研究。從國內(nèi)外的學(xué)者關(guān)于社會融資結(jié)構(gòu)的文獻(xiàn)來看，研究的側(cè)重點(diǎn)在于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要指標(biāo)影響。在對我國社會融資規(guī)模的研究中，其作為貨幣政策的中介目標(biāo)的效果以及總量與結(jié)構(gòu)對一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)如GDP、CPI的作用討論較多。而總結(jié)國內(nèi)學(xué)者研究社會融資規(guī)模與金融穩(wěn)定的文獻(xiàn)，從結(jié)構(gòu)層面將社會融資與金融穩(wěn)定的影響進(jìn)行研究的文獻(xiàn)較少，也缺乏從定量的角度進(jìn)行的實(shí)證研究。
　　分析社會融資結(jié)構(gòu)中本幣貸款、外幣貸款、信托貸款、委托貸款、未貼現(xiàn)銀行

4、承兌匯票、企業(yè)債券以及非金融機(jī)構(gòu)境內(nèi)股票融資的現(xiàn)狀，并且將社會融資這幾個主要組成部分與金融穩(wěn)定的內(nèi)在聯(lián)系以及作用機(jī)理進(jìn)行梳理與分析。在此基礎(chǔ)上，將社會融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行總結(jié)，將其中信托貸款、委托貸款以及未貼現(xiàn)銀行匯票歸結(jié)為影子銀行，將企業(yè)債券以及非金融機(jī)構(gòu)境內(nèi)股票融資歸結(jié)為直接融資。借助HP濾波提取關(guān)鍵性金融市場要素波動項(xiàng)，基于空間狀態(tài)模型對金融市場穩(wěn)定指標(biāo)進(jìn)行測算。根據(jù)測算結(jié)果發(fā)現(xiàn)金融穩(wěn)定指數(shù)總體平穩(wěn)，在某個時(shí)間點(diǎn)產(chǎn)生波動并且波動幅度較大。