貨幣政策效應(yīng)在主要行業(yè)間的傳導(dǎo)及影響：基于GVAR模型的研究.pdf

1、隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不斷變化，調(diào)控的方向性和目的性的增強(qiáng)，對(duì)于不同行業(yè)的貨幣政策影響的研究具有十分重大的意義，一方面可以度量貨幣政策對(duì)各行業(yè)的影響程度，從而采取適度的貨幣政策，防止政策效果過(guò)度或無(wú)法達(dá)到預(yù)期;另一方面研究各行業(yè)之間的貨幣政策效果的傳遞，可以為不同行業(yè)，特別是對(duì)貨幣政策敏感性行業(yè)給出其可以適應(yīng)政策的時(shí)間，最大限度降低政策對(duì)本行業(yè)的不利影響，配合國(guó)家的宏觀調(diào)控，更好的發(fā)揮貨幣政策的作用。
　　本文分為兩部分，第一部分是理論，

2、建立貨幣政策在各行業(yè)間的傳導(dǎo)渠道和機(jī)制。對(duì)于貨幣政策的傳導(dǎo)渠道和機(jī)制方面的研究，一般只限于宏觀角度，還未從微觀角度進(jìn)行相關(guān)分析研究。本文對(duì)貨幣政策的傳導(dǎo)渠道和機(jī)制擴(kuò)展到了微觀方面，對(duì)各行業(yè)間的微觀傳導(dǎo)渠道和機(jī)制進(jìn)行了詳細(xì)的闡述。為了更好地研究貨幣政策對(duì)各行的影響效應(yīng)，本文將在前人研究的基礎(chǔ)上，根據(jù)各行業(yè)間的實(shí)際聯(lián)系，提出了外部傳導(dǎo)機(jī)制中的兩個(gè)微觀渠道，投入產(chǎn)出表渠道和資產(chǎn)投資流轉(zhuǎn)渠道。在貨幣政策的傳導(dǎo)中，尤其是對(duì)于貨幣政策的各行業(yè)傳導(dǎo)中

3、，貨幣政策在傳導(dǎo)到各行業(yè)中后，并不是一次影響產(chǎn)生最終結(jié)果的，而是通過(guò)各行業(yè)之間的聯(lián)系，即投入產(chǎn)出表渠道和資產(chǎn)投資流轉(zhuǎn)渠道，經(jīng)過(guò)多次的相互傳導(dǎo)和影響才最終形成了貨幣政策的影響。
　　第二部分是實(shí)證，在傳導(dǎo)渠道和機(jī)制建立后，運(yùn)用GVAR模型將各行業(yè)2003-2014年的相關(guān)月度變量進(jìn)行建模分析，接著是從貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制角度分析貨幣政策對(duì)工業(yè)行業(yè)影響的具體表現(xiàn)，并基于2003-2014年的月度數(shù)據(jù)，利用建立的GVAR模型和脈沖響應(yīng)函數(shù)進(jìn)

4、行分析，最后提出相關(guān)政策建議以期為我國(guó)貨幣政策調(diào)控提供一定的參考。
　　從整體來(lái)看，對(duì)于不同行業(yè)的同一經(jīng)濟(jì)指標(biāo)而言，貨幣政策的影響是不同的，包括影響大小的不同和影響方向的不同，這也就是說(shuō)貨幣政策的各種沖擊對(duì)不同行業(yè)相同經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的影響具有不對(duì)稱性，這是由不同行業(yè)的經(jīng)濟(jì)技術(shù)水平以及經(jīng)營(yíng)狀況等各方面的差異性導(dǎo)致的。具體來(lái)說(shuō)，利率沖擊會(huì)對(duì)資產(chǎn)投資敏感的行業(yè)影響較大，而對(duì)產(chǎn)品交易為主的行業(yè)影響較小，貨幣和準(zhǔn)貨幣沖擊會(huì)對(duì)資產(chǎn)投資敏感的行業(yè)和產(chǎn)

5、品交易為主的行業(yè)影響較大，債券期末余額沖擊會(huì)對(duì)產(chǎn)品交易為主的行業(yè)影響較大，而對(duì)資產(chǎn)投資敏感的行業(yè)影響較小，信貸規(guī)模沖擊會(huì)對(duì)資產(chǎn)投資敏感的行業(yè)影響較大。
　　為了更好地發(fā)揮貨幣政策微觀傳導(dǎo)渠道——投入產(chǎn)出表渠道和資產(chǎn)投資流轉(zhuǎn)渠道的作用，本文分別給出了相應(yīng)的政策建議。對(duì)于投入產(chǎn)出表渠道，從產(chǎn)品市場(chǎng)和技術(shù)推廣兩個(gè)方面著手，而對(duì)于資產(chǎn)投資流轉(zhuǎn)渠道，從股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和民間借貸市場(chǎng)等方面提出了相應(yīng)的政策建議。
　　根據(jù)模型的結(jié)果分析