我國貨幣政策利率傳導(dǎo)效應(yīng)研究.pdf

1、該文以中國貨幣政策利率傳導(dǎo)效應(yīng)為研究主題,圍繞貨幣政策利率傳導(dǎo)途徑的各個環(huán)節(jié),在對其一般基礎(chǔ)理論及發(fā)展過程進(jìn)行系統(tǒng)闡述和分析的基礎(chǔ)上,從多角度對貨幣政策利率傳導(dǎo)效應(yīng)、貨幣政策利率傳導(dǎo)的微觀基礎(chǔ)進(jìn)行了實證分析,探討了貨幣政策利率傳導(dǎo)效應(yīng)不顯著的原因,并據(jù)此給出了政策建議,以期對中國中央銀行貨幣政策的制定及其對經(jīng)濟的調(diào)控提供一定的參考.全文共分五章:首先對貨幣政策傳導(dǎo)理論進(jìn)行了簡要回顧,對貨幣政策利率傳導(dǎo)效應(yīng)理論進(jìn)行了分析,并歸納總結(jié)了利率

2、傳導(dǎo)效應(yīng)有效發(fā)揮的前提.一般來講,西方金融理論對貨幣政策傳導(dǎo)機制的研究最重要的當(dāng)屬凱恩斯主義和貨幣主義這兩個學(xué)派;貨幣政策利率傳導(dǎo)效應(yīng)主要有流動性效應(yīng),新古典綜合派的利率投資和消費效應(yīng),托賓"Q"效應(yīng),莫迪里安尼的恒久收入效應(yīng),利率真實資本價格效應(yīng)和資產(chǎn)調(diào)整效應(yīng)等.第二章分析了中國利率體系歷史現(xiàn)狀與存在的問題及利率管制對貨幣政策傳導(dǎo)的影響.其主要問題為利率總體水平偏低,利率結(jié)構(gòu)扭曲等;利率管制不但制約中央銀行運用利率機制進(jìn)行宏觀調(diào)控的有

3、效性,使得利率內(nèi)在的平衡機制被人為地破壞,而且易形成利率扭曲,造成利率結(jié)構(gòu)失衡,從而無法形成合理的利率市場體系.第三章從多角度對中國貨幣政策利率傳導(dǎo)效應(yīng)進(jìn)行了實證研究.利用Pearson相關(guān)系數(shù)對投資、消費、貨幣供給量和產(chǎn)出等主要經(jīng)濟變量對名義利率、實際利率之間的關(guān)系進(jìn)行了分析,根據(jù)不同樣本時期,對投資、產(chǎn)出與名義利率、實際利率建立了回歸模型,并運用ECM模型對主要經(jīng)濟變量之間的關(guān)系進(jìn)行了分析.同時,為了對貨幣政策利率傳導(dǎo)效應(yīng)有進(jìn)一步了

4、解,以VAR模型和貨幣沖擊理論為基礎(chǔ),憑借VAR方差分解和脈沖響應(yīng)函數(shù),該章比較分析了三個不同貨幣政策傳導(dǎo)機制的效應(yīng),從而從不同角度得出了相同的結(jié)論:雖然現(xiàn)階段中國主要經(jīng)濟變量對利率的彈性不高,但隨著利率市場化的深入,貨幣政策利率傳導(dǎo)效應(yīng)將越來越明顯,利率的作用也將越來越重要.第四章從以下三個方面對貨幣政策利率傳導(dǎo)的微觀基礎(chǔ)進(jìn)行了分析,一是微觀主體經(jīng)濟行為分析,主要分析了企業(yè)、居民的利率彈性,二是資本市場行為分析,三是貨幣需求行為分析.

5、從該章中們可以了解到中國經(jīng)濟主體的經(jīng)濟行為、金融市場行為、貨幣需求行為越來越趨于理性;然而不同所有制經(jīng)濟主體對貨幣政策的反映程度不同:國有企業(yè)對利率信號反映遲鈍,缺乏利率市場化環(huán)境下應(yīng)有的理性,而非國有企業(yè)和居民則具有較強的利率敏感性.不過總的說來,利率市場化環(huán)境下良好的微觀基礎(chǔ)尚需進(jìn)一步培育.最后,針對貨幣政策利率傳導(dǎo)不暢的原因主要集中于利率傳導(dǎo)中介、傳導(dǎo)客體以及金融市場等方面,為完善中國貨幣政策利率傳導(dǎo)機制,該文主要提出了以下政策建