基于金融創(chuàng)新的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制研究.pdf

1、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境和金融環(huán)境的改變必然會(huì)引起貨幣政策及其傳導(dǎo)機(jī)制的改變。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌與金融深化改革背景下，貨幣傳導(dǎo)機(jī)制的整體效果的測度與衡量就顯得尤其重要。金融創(chuàng)新是通過企業(yè)、居民的行為和決策來實(shí)現(xiàn)的，通過對(duì)企業(yè)、居民受到外部綜合因素影響做出的主觀判斷進(jìn)行測度，進(jìn)而分析其行為對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)的影響，進(jìn)而將其經(jīng)濟(jì)行為最后傳導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。把創(chuàng)新因素由定性統(tǒng)計(jì)量變成可描述的定量統(tǒng)計(jì)量，并綜合驗(yàn)證定量的統(tǒng)計(jì)量在貨幣政策決策模型中是否能較好的描述現(xiàn)行的大多數(shù)

2、重要國家的貨幣政策制定規(guī)則。接著將該定量統(tǒng)計(jì)量納入貨幣傳導(dǎo)機(jī)制的整體效應(yīng)模型中來，來測度貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的整體效應(yīng)。將這兩個(gè)過程用我國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行驗(yàn)證，都能較好的描述我國的貨幣規(guī)則制定和傳導(dǎo)效應(yīng)。
　　本文具體以AS-AD貨幣政策決策模型為起點(diǎn)，將我國《居民儲(chǔ)蓄問卷調(diào)查系統(tǒng)》定性數(shù)據(jù)定量轉(zhuǎn)化，以實(shí)現(xiàn)金融創(chuàng)新沖擊對(duì)微觀主體行為的觀測。貨幣供給模型是貨幣政策的關(guān)鍵基礎(chǔ)，通貨膨脹缺口是衡量貨幣供給的主要參考變量。用《居民儲(chǔ)蓄問卷調(diào)查系

3、統(tǒng)》調(diào)查的數(shù)據(jù)計(jì)算出通貨膨脹率缺口，一方面反映了金融創(chuàng)新沖擊著貨幣當(dāng)局的貨幣供給決策。另一方面，將通貨膨脹率缺口進(jìn)行時(shí)間序列分析作為一個(gè)因素納入貨幣傳導(dǎo)機(jī)制整體效應(yīng)VAR模型。則反映了金融創(chuàng)新沖擊對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)效應(yīng)的影響。最后對(duì)廣義的貨幣供應(yīng)量的VAR模型和利率渠道的VAR模型進(jìn)行擬合，通過穩(wěn)定性檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)、格蘭杰檢驗(yàn)，最后通過脈沖響應(yīng)和方差分解分析貨幣政策傳導(dǎo)的效果。得出金融創(chuàng)新強(qiáng)化貨幣政策的傳導(dǎo)效果，傳統(tǒng)的利率傳導(dǎo)渠道效果被削弱