金融脫媒對貨幣政策傳導(dǎo)的影響研究.pdf

1、金融脫媒現(xiàn)象首先發(fā)生在美國,30年代美國出臺了對存款利率進行管制的Q條例，使市場利率比銀行的利率水平要高，從而使資金繞開商業(yè)銀行體系直接通過證券市場配置給需求方。此后，金融脫媒現(xiàn)象也相繼發(fā)生在其他發(fā)達國家，并向新興市場蔓延。隨著我國資本市場的逐步發(fā)展，金融改革步伐的逐漸加快，利率市場化的進一步深入，金融脫媒也在我國逐漸顯現(xiàn)出來。金融脫媒的顯現(xiàn)，必然通過對銀行體系的影響使整個貨幣政策的傳導(dǎo)過程變得更加的復(fù)雜，也使中央銀行貨幣政策調(diào)控的最終

2、目標的效果變得難以預(yù)測。我國金融脫媒的出現(xiàn)有著其特有的原因和一些獨有的特征，研究金融脫媒對貨幣政策傳導(dǎo)的影響，不僅有利于中央銀行進一步完善貨幣政策，提高其有效性，還對我國金融市場的改革具有重要的實踐指導(dǎo)意義。
　　本文通過理論分析和計量實證，就金融脫媒對貨幣政策各傳導(dǎo)渠道的影響做了深入的分析。并對利率渠道、信貸渠道、資產(chǎn)價格渠道各建立兩個VAR模型，每種渠道的第二個 VAR模型加入了金融脫媒指標，以便進行脈沖響應(yīng)的對比分析，結(jié)果表

3、明：金融脫媒增強了利率渠道的傳導(dǎo)效果，但是利率渠道的作用還很有限，還不能夠占據(jù)主導(dǎo)地位。其次，金融脫媒削弱了銀行信貸渠道的作用，但是銀行信貸渠道的作用在初期傳導(dǎo)過程中效果還是很顯著的，其作用不可忽視。最后，金融脫媒促進了資產(chǎn)價格渠道的作用，使企業(yè)直接融資的規(guī)模增加,不過證券市場中的投機泡沫也會帶來傳導(dǎo)的效果的波動。最后就如何在金融脫媒背景下，提高我國貨幣政策的傳導(dǎo)效果提出了一些建議：積極推進利率市場化，強化利率渠道作用；充分發(fā)揮銀行信貸