基于行業(yè)風險動態(tài)監(jiān)測的企業(yè)融資結構錯配風險預警研究.pdf

1、融資是一切財務活動的起點，融資期限結構與融資來源結構的不匹配將導致現(xiàn)金流不足以用來支付利息和投資需要，造成資金鏈斷裂的可能性，帶來融資結構錯配風險，使得企業(yè)經(jīng)營能力降低，甚至無力償還債務導致破產。傳統(tǒng)融資風險預警研究大部分停留在對企業(yè)內部風險因素的研究，提出的影響企業(yè)融資結構的指標和因素都來源于企業(yè)內部，如成長能力、盈利能力、公司規(guī)模等，而對于影響融資結構的行業(yè)風險因素，卻缺乏研究和探索，尤其是關于行業(yè)風險因素的實證研究，因而不利于企業(yè)

2、對融資結構進行綜合考量和選擇。由此，有必要基于行業(yè)風險動態(tài)監(jiān)測，結合融資結構錯配風險的時空特征，綜合分析融資期限結構和融資來源結構錯配的風險因素及其傳導路徑，并依此建立切實可行的基于行業(yè)風險動態(tài)監(jiān)測的企業(yè)融資結構錯配風險預警體系。
　　本文依據(jù)耗散結構理論、期限匹配理論、優(yōu)序融資理論、代理理論和權衡理論等理論，搭建行業(yè)風險動態(tài)監(jiān)測的理論框架，并綜合運用面板數(shù)據(jù)模型、投資時鐘模型和矩陣定位方法構建出“行業(yè)風險要素監(jiān)測——行業(yè)風險周期

3、監(jiān)測——行業(yè)風險定位監(jiān)測”的行業(yè)風險動態(tài)監(jiān)測模型。在此基礎上，剖析了融資結構錯配風險的特征、因素、傳導路徑以及演化階段，分別從融資期限結構錯配和融資來源結構錯配兩方面進行基于行業(yè)風險動態(tài)監(jiān)測的融資結構錯配風險預警分析，最后通過實證分析證實本研究的科學性和可行性。本文為企業(yè)加強融資結構錯配風險管理提供了科學可行的預警模式和技術工具，對企業(yè)做出正確的投融資決策具有指導和借鑒意義。具體而言，主要研究成果包括：
　　（1）構建了行業(yè)風險動

4、態(tài)監(jiān)測模型。將面板數(shù)據(jù)模型、投資時鐘模型、矩陣定位等方法引入到行業(yè)風險動態(tài)監(jiān)測中，建立起包括“行業(yè)風險要素監(jiān)測——行業(yè)風險周期監(jiān)測——行業(yè)風險定位監(jiān)測”的行業(yè)風險動態(tài)監(jiān)測模型。
　?。?）剖析了基于行業(yè)風險動態(tài)監(jiān)測的企業(yè)融資結構錯配風險。分析融資結構錯配的形成特征、時空特征和風險特征；從行業(yè)融資環(huán)境和行業(yè)財務特征兩方面深入研究影響企業(yè)融資結構錯配風險的關鍵風險要素。揭示融資結構錯配風險的演化特性以及傳導路徑，設計相應的融資結構錯配

5、風險預警流程。
　　（3）進行了基于行業(yè)風險動態(tài)監(jiān)測的企業(yè)融資結構錯配風險預警分析。運用“行業(yè)風險要素監(jiān)測——行業(yè)風險周期監(jiān)測——行業(yè)風險定位監(jiān)測”的行業(yè)風險動態(tài)監(jiān)測模型，分別從融資期限結構和融資來源結構兩方面進行融資結構錯配風險預警分析。對融資期限結構錯配風險和融資來源結構錯配的關鍵風險要素進行實證檢驗，探討了不同行業(yè)風險周期下的融資結構錯配情況，并進行了融資結構錯配風險預警定位分析。
　?。?）進行了基于行業(yè)風險動態(tài)監(jiān)測

6、的企業(yè)融資結構錯配風險預警實證分析。以信息技術業(yè)26家上市公司為研究樣本，并具體針對信息技術業(yè)企業(yè)（*ST天成）進行了融資結構錯配風險預警實證分析，驗證了基于行業(yè)風險動態(tài)監(jiān)測的企業(yè)融資結構錯配預警模式的可行性及合理性。
　　本文從行業(yè)風險動態(tài)監(jiān)測的視角研究企業(yè)融資結構錯配風險，搭建了行業(yè)風險動態(tài)監(jiān)測的理論框架，綜合運用面板數(shù)據(jù)模型、投資時鐘模型、矩陣定位分析等研究方法，結合融資結構的時間和空間維度探討基于行業(yè)風險動態(tài)監(jiān)測的企業(yè)融資