中國期貨市場波動性研究.pdf

1、Y1771091學校代碼：10246學號：022015161槿旦大學碩士學位論文中國期貨市場波動性研究院專姓系：經(jīng)濟學院業(yè)；金融學名：周潔指導老師：甘當善教授完成日期：2005年5月3日中文摘要本文研究的目的在于檢驗GARCH模型是否能很好地擬臺我國期貨市場波動性特性，同時還檢驗了我國期貨市場波動的溢出效應和蔓延效應，最后本文說明了引起我國期貨市場波動發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化的重大事件。本文分別給出上海期貨交易所的期銅合約和大連商品交易所的黃大豆

2、一號合約GARCH，GARCtt—M，TARCH和EARCH檢驗結(jié)果，通過比較本文認為ARMA(1，1)一GARCH(1，1)可以較好刻畫滬銅，而大豆波動則顯示明顯的杠桿效應。本文使用協(xié)整檢驗和誤差修正模型來回答國內(nèi)和國外市場之間波動性是否具有溢出效應。實證結(jié)果表明上海期貨交易所和倫敦金屬交易所的銅價之間存在協(xié)整關系，兩個市場期貨價格相互影響，相互作用。但是倫敦金屬交易所的影響要大于上海期貨交易所。大連商品交易所和芝加哥商品交易所的大豆

3、價格之間存在著協(xié)整關系，兩個市場期貨價格相互影響、相互作用。而且芝加哥商品交易所的影響要遠遠大于大連商品交易所。本文使用動態(tài)條件相關系數(shù)來考察國內(nèi)、國外期貨市場波動性的蔓延效應。上海期貨交易所和倫敦金屬交易所相關度很高，但是兩個市場之間的動態(tài)條件相關系數(shù)有著較大的波動，這種波動與兩個市場期貨價格比值之間有著很強的對應關系。大連商品交易所和芝加哥商品交易所相關程度很高，而且這兩個市場的動態(tài)條件相關系數(shù)沒有什么波動。兩個市場聯(lián)動性很好。為了

4、說明我國期貨市場波動性的影響因素，本文考察了交易量和持倉量對波動的解釋力，認為持倉量比交易量能更好的說明波動性。本文使用迭代累積平方和算法找出了期銅和連豆波動性的結(jié)構(gòu)形交點，對于銅期貨臺約來說與波動性相關聯(lián)的重大事件主要是美元匯率和石油價格走勢，而對于大豆期貨合約來說，則主要是關系到美國大豆供應和我國大豆進口的政策變動。當然美元匯率的重大變動也引起大豆波動性的結(jié)構(gòu)性變動。本文最后基于本文的分析給出了建議，認為本文的結(jié)論可以運用到風險控制