上市公司凈資產(chǎn)收益率影響因素研究——基于行業(yè)差異分析視角.pdf

1、改革開放以來，我國經(jīng)濟發(fā)展取得了舉世矚目的成就，經(jīng)濟長期持續(xù)快速增長。然而，我們也看到，以往經(jīng)濟改革主要在競爭性行業(yè)領(lǐng)域進行，壟斷行業(yè)改革嚴重滯后，壟斷行業(yè)經(jīng)濟效益與國外有著較大差距，生產(chǎn)力有著極大的釋放空間，壟斷行業(yè)的改革發(fā)展，將會成為我國未來三十年經(jīng)濟增長的主要源泉。我國壟斷行業(yè)改革的總體思路是改壟斷為競爭，使市場真正成為資源優(yōu)化配置的基礎(chǔ)機制，這就迫使我們深入思考壟斷和競爭條件下的上市公司績效差異問題，找出兩者利潤結(jié)構(gòu)和來源的差異

2、，引導(dǎo)壟斷行業(yè)走向有效競爭的同時實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。
　　凈資產(chǎn)收益率是最能考察上市公司經(jīng)營業(yè)績，也是不同行業(yè)中最具可比性的財務(wù)指標。本文通過研究比較壟斷性和競爭性行業(yè)上市公司凈資產(chǎn)收益率的影響因素及影響程度，試圖找出不同行業(yè)上市公司業(yè)績驅(qū)動因素，并從宏觀層面上挖掘影響凈資產(chǎn)收益率的深層次因素。通過理論分析凈資產(chǎn)收益率與銷售利潤率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和債務(wù)比率的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系說明盈利能力、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和融資結(jié)構(gòu)對公司業(yè)績的影響，并從不同行業(yè)

3、特征條件下評價上市公司業(yè)績水平，發(fā)現(xiàn)兩者在經(jīng)營管理中的優(yōu)勢和劣勢，探究在后金融危機時代上市公司如何提高凈資產(chǎn)收益率以實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)目標最大化。
　　本文主要從以下幾個方面展開，首先從盈利能力、資產(chǎn)管理水平和融資結(jié)構(gòu)三個方面對公司業(yè)績的影響機制進行了分析，然后根據(jù)杜邦分析體系選取銷售利潤率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和產(chǎn)權(quán)比率三個最具代表性的指標，分別闡述這三個因素與凈資產(chǎn)收益率的相互關(guān)系，并重點闡述了壟斷和競爭背景下，三因素的特征以及他們對凈資產(chǎn)

4、收益率的特殊傳導(dǎo)機制。最后，利用1999-2013年的上市公司各財務(wù)指標，按照自然壟斷、行政壟斷和競爭性行業(yè)進行分類，描述性統(tǒng)計歸納總結(jié)十五年來不同行業(yè)上市公司各財務(wù)指標的特征和變化趨勢，發(fā)現(xiàn)三者確實在盈利能力、資產(chǎn)營運能力和融資結(jié)構(gòu)上存在著顯著差異。進一步采用相關(guān)性檢驗觀察銷售利潤率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和產(chǎn)權(quán)比率對凈資產(chǎn)收益率的影響程度，發(fā)現(xiàn)壟斷型行業(yè)的凈資產(chǎn)收益率的水平過度依賴于銷售利潤率，產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因是我國壟斷行業(yè)價格規(guī)制不完善，