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文檔簡(jiǎn)介
1、自2005年7月21日起,我國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。2005年匯改也被認(rèn)為是人民幣匯率市場(chǎng)化改革開(kāi)始的標(biāo)志。此后,人民幣匯率形成機(jī)制更富彈性,人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間逐步擴(kuò)大。近幾年,隨著人民幣匯率的市場(chǎng)化和國(guó)際化進(jìn)程的加快,我國(guó)無(wú)論是與發(fā)達(dá)市場(chǎng)國(guó)家還是與新興市場(chǎng)國(guó)家的貨幣金融合作均越來(lái)越密切。人民幣市場(chǎng)化和國(guó)際化的目標(biāo)是讓人民幣成為全球主要支付和儲(chǔ)備貨幣之一,并以此推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。在推進(jìn)
2、人民幣市場(chǎng)化和國(guó)際化的過(guò)程中,人民幣外匯市場(chǎng)受到外部市場(chǎng)信息的沖擊也愈發(fā)明顯,信息會(huì)在不同的外匯市場(chǎng)間進(jìn)行傳遞,學(xué)者們把這種現(xiàn)象稱之為波動(dòng)溢出效應(yīng)。眾所周知,外匯市場(chǎng)是最主要的金融市場(chǎng)之一,匯率恰恰是外匯市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo),其它貨幣匯率的異常波動(dòng)可以通過(guò)外匯市場(chǎng)將信息傳遞到國(guó)內(nèi)的金融市場(chǎng),進(jìn)而威脅到國(guó)內(nèi)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。所以研究人民幣匯率與其它貨幣匯率之間的波動(dòng)溢出效應(yīng)具有重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。
本文基于多元GARCH模型分別探討
3、了人民幣匯率與發(fā)達(dá)市場(chǎng)貨幣匯率以及人民幣匯率與新興市場(chǎng)貨幣匯率之間的波動(dòng)溢出效應(yīng)。我們?cè)诰C合考慮了人民幣匯改以來(lái)的對(duì)外交流合作的現(xiàn)實(shí)情況,選取歐元和美元作為發(fā)達(dá)市場(chǎng)貨幣的代表,選取俄羅斯盧布和巴西雷亞爾作為新興市場(chǎng)貨幣的代表,分別建立了三元VAR-BEKK-MGARCH(1,1)模型,對(duì)人民幣外匯市場(chǎng)與不同發(fā)展程度的外匯市場(chǎng)之間的波動(dòng)溢出效應(yīng)進(jìn)行檢驗(yàn)。通過(guò)研究得出以下主要結(jié)論:一是無(wú)論是發(fā)達(dá)外匯市場(chǎng)還是新興外匯市場(chǎng)的匯率對(duì)數(shù)收益率序列都
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