大股東控制權(quán)對(duì)管理層股權(quán)激勵(lì)效果的影響——基于中國(guó)上市公司的實(shí)證研究.pdf

1、我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)高度集中和國(guó)有股“一股獨(dú)大”的現(xiàn)象普遍存在,單一委托代理關(guān)系已經(jīng)演變?yōu)閮深?lèi)委托代理關(guān)系,即股東與經(jīng)理人員之間的代理沖突以及中小股東與其代理人(控股股東或大股東)之間的代理沖突。這種治理環(huán)境下的股權(quán)激勵(lì)應(yīng)與歐美股權(quán)相對(duì)分散環(huán)境下的激勵(lì)理論有所不同。因此,在考察管理層股權(quán)激勵(lì)效果時(shí),有必要考慮公司治理特別是大股東控制權(quán)的影響。該文的選題有理論和現(xiàn)實(shí)意義。
　　本文在考慮兩類(lèi)委托代理沖突的基礎(chǔ)之上,從大股東與管理層互

2、動(dòng)關(guān)系出發(fā),區(qū)分了大股東監(jiān)督行為和侵占行為,也考慮受到股權(quán)激勵(lì)的管理層努力工作和機(jī)會(huì)主義行為,從理論上闡述了大股東控制權(quán)對(duì)管理層股權(quán)激勵(lì)的影響機(jī)理。然后以2010-2012年首次公告并實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案的上市公司為研究樣本,實(shí)證檢驗(yàn)了大股東控制權(quán)對(duì)管理層股權(quán)激勵(lì)效果的影響,以及這種影響在不同股權(quán)性質(zhì)以及不同成長(zhǎng)性公司中的不同表現(xiàn)。
　　本文實(shí)證結(jié)果表明:①不考慮大股東控制權(quán)情況下,管理層股權(quán)激勵(lì)有較好的公司治理效果;②大股東控制權(quán)削