媒體關(guān)注與IPO溢價(jià)——基于創(chuàng)業(yè)板數(shù)據(jù)的實(shí)證研究.pdf

1、媒體在我國(guó)資本市場(chǎng)扮演著越來(lái)越重要的角色,IPO企業(yè)從公布招股說(shuō)明書(shū)到過(guò)會(huì),到掛牌上市都受到媒體的熱切關(guān)注。媒體關(guān)注通過(guò)影響投資者行為進(jìn)而影響IPO溢價(jià)程度,而IPO溢價(jià)程度決定企業(yè)融資成本高低,影響到整個(gè)社會(huì)的資源配置效率。本文旨在研究媒體報(bào)道與IPO溢價(jià)之間的關(guān)系,以及IPO長(zhǎng)期市場(chǎng)表現(xiàn)與IPO溢價(jià)率之間的關(guān)系,并根據(jù)實(shí)證結(jié)論給出政策建議。研究包括四個(gè)部分,一是短期媒體報(bào)道數(shù)量與IPO溢價(jià)的關(guān)系,二是媒體報(bào)道態(tài)度與IPO溢價(jià)的關(guān)系,

2、三是長(zhǎng)期媒體報(bào)道數(shù)量與IPO溢價(jià)的關(guān)系,四是IPO長(zhǎng)期市場(chǎng)表現(xiàn)與IPO溢價(jià)率的關(guān)系。
　　本文選取創(chuàng)業(yè)板355家公司為樣本,手工搜集窗口期內(nèi)的媒體報(bào)道,分別統(tǒng)計(jì)短期媒體報(bào)道數(shù)量和長(zhǎng)期媒體報(bào)道數(shù)量對(duì)IPO溢價(jià)率的影響,還將短期報(bào)道按內(nèi)容傾向性分為正面、負(fù)面、不明確(含中立)三類(lèi),研究媒體態(tài)度對(duì)IPO溢價(jià)率的影響程度。然后,通過(guò)計(jì)算IPO后第二年各股的超額收益率來(lái)衡量IPO后的長(zhǎng)期市場(chǎng)表現(xiàn)。
　　研究發(fā)現(xiàn),短期媒體報(bào)道和長(zhǎng)期媒體

3、報(bào)道均對(duì)IPO溢價(jià)率有正向影響,具體而言,短期報(bào)道數(shù)每增加1篇,IPO溢價(jià)率提高2.3個(gè)百分點(diǎn);長(zhǎng)期報(bào)道數(shù)每增加1篇,IPO溢價(jià)率提高1.3個(gè)百分點(diǎn)。相對(duì)于長(zhǎng)期媒體關(guān)注,短期媒體關(guān)注對(duì)投資者情緒的刺激作用更大,肯定了IPO溢價(jià)率解釋學(xué)說(shuō)的投資者狂熱理論,否定了信息不對(duì)稱(chēng)假說(shuō)。本文從絕對(duì)數(shù)值和相對(duì)數(shù)值兩方面驗(yàn)證了媒體報(bào)道態(tài)度與IPO溢價(jià)程度存在相關(guān)關(guān)系,正面報(bào)道對(duì)IPO溢價(jià)率的促進(jìn)作用更高。另外IPO長(zhǎng)期弱勢(shì)現(xiàn)象存在于2009年、2010