上市公司對終極股東進行利益輸送問題的探討—以四川金頂為例.pdf

1、我國資本市場起源于20世紀80年代，經(jīng)過20多年發(fā)展，我國資本市場已初具規(guī)模，越來越多的公司選擇進入資本市場獲得資本支持。然而，隨著涌入資本市場的公司不斷增多，我國上市公司中各方面的問題也日益顯露出來，尤其是公司治理之中的終極股東利益輸送行為的相關(guān)問題。終極股東的利益輸送嚴重侵害了中小股東的利益，打擊了投資者的投資熱情，影響了資本市場的穩(wěn)定和健康發(fā)展。因此，如何制約終極股東的利益輸送行為已經(jīng)成為公司治理領(lǐng)域研究的熱點問題之一。本文在前人

2、相關(guān)研究成果的基礎(chǔ)上，以委托代理理論、產(chǎn)權(quán)理論和信息不對稱理論為基礎(chǔ)，結(jié)合我國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)特點，采用理論與案例分析相結(jié)合的方法，對上市公司四川金頂（集團）股份有限公司終極股東利益輸送的案例進行剖析。
　　本研究分為三個部分：第一部分界定了終極股東利益輸送的概念，從委托代理理論、產(chǎn)權(quán)理論和信息不對稱理論三個理論基礎(chǔ)入手來分析利益輸送行為。我國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)普遍較為集中，終極股東通常利用“金字塔”控股結(jié)構(gòu)使得控制權(quán)和現(xiàn)金流權(quán)

3、分離，再以較小的成本控制上市公司；在獲得上市公司控制權(quán)后，終極股東選擇利用股權(quán)融資、資金占用等手段轉(zhuǎn)移上市公司資源，獲取中小股東無法獲得的控制權(quán)私利。第二部分以四川金頂（集團）股份有限公司為案例，對該公司的利益輸送過程進行了簡單回顧。第三部分對四川金頂終極利股東益輸送的動因、途徑及經(jīng)濟危害進行詳細分析。通過研究發(fā)現(xiàn)：終極股東盲目擴張導致的巨大資金缺口是導致利益輸送行為的直接原因；“一股獨大”的股權(quán)結(jié)構(gòu)是其產(chǎn)生的組織根源；對投資者保護的法