社會互動對股票市場的影響——基于新浪財經(jīng)博客的實證分析.pdf

1、股票市場的分析和預測一直是金融學研究的熱點問題。而投資者在股票市場的投資行為直接決定了股市的變化，近十年越來越多的文獻結(jié)合心理學、社會學的理論和方法來研究投資者的股票投資行為，進而分析其對股票市場的影響。
　　股票投資是一項復雜的決策，多數(shù)投資者都會由于知識匱乏或者對自我能力缺少信心而依靠與他人的交流、互動來幫助自己決策;并且，隨著互聯(lián)網(wǎng)的飛速發(fā)展，博客、微博、論壇等網(wǎng)絡社區(qū)已成為投資者之間進行互動的重要渠道和平臺?？梢姡顿Y者的

2、這種社會互動會影響到他們的分析判斷和最終的投資行為，本文即從社會學角度出發(fā)，選取我國最具影響力的財經(jīng)博客——新浪財經(jīng)博客為研究對象，來探討博客這種社會互動對股票市場的影響。
　　文本將社會互動定義為:社會互動是個體、群體之間溝通信息、交流感受的過程，并且這個過程會對互動雙方產(chǎn)生不同程度的影響。博客有三層互動關(guān)系，第一層是博主與博主的互動、第二層是博主與投資者的直接互動、第三層則是投資者之間的互動也是博主與投資者的間接互動。第二層互

3、動會直接作用于股票市場，同時也會通過第三層互動更大范圍地影響到股市?？傮w上，博客這種互動模式通過一種發(fā)散式的網(wǎng)狀結(jié)構(gòu)對股票市場產(chǎn)生影響。本文主要研究的是上述第二層互動關(guān)系。
　　我們從不同角度來全面描述這層互動關(guān)系、并構(gòu)造相應的變量。一方面，從博主角度而言，以博客數(shù)量來表示博主對互動的訴求;以高人氣博主所占比例來表示博主的影響力。另一方面，從投資者角度來看，以博客閱讀數(shù)來衡量互動的覆蓋范圍，以博客喜歡數(shù)來衡量互動的程度。并且，由于

4、互動是基于信息的，而博客的信息就是博客所傳遞的信號或者情緒，因此，這些變量都需要包含這種信號或情緒，為此，我們還構(gòu)造了博客情緒指數(shù)。針對以上提到的所有變量，我們通過文本挖掘和文本分類的技術(shù)從博客網(wǎng)站獲取相應數(shù)據(jù)。
　　在此基礎(chǔ)上，我們通過建立GJR-GARCH-M(1，1)模型研究四個互動變量對市場指數(shù)收益率、波動率和成交量的影響，并建立VAR模型研究他們之間的動態(tài)關(guān)系。研究表明，博主對互動的訴求、互動覆蓋范圍和互動程度不僅與當期

5、市場指數(shù)的收益率和成交量呈正相關(guān)關(guān)系，并且還對收益率和成交量具有預測作用，但這種預測僅限于短期。互動對收益率的影響在指數(shù)處于高點位時影響規(guī)模更大，同時，與滬深300指數(shù)和上證指數(shù)相比，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收益率受到互動的影響更大。市場指數(shù)收益率對互動具有反向修正作用，隨著收益率的提高，博主和投資者的互動會在一定程度上減弱?？傮w來看，博主與投資者基于博客的互動對股票市場的影響是良性的。
　　本文認為，應該更全面的認識到基于互聯(lián)網(wǎng)平臺的社會互動