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文檔簡(jiǎn)介
1、本文采用2003年至2010年滬深兩市A股上市公司面板數(shù)據(jù),利用線(xiàn)性回歸方法研究QFII持股對(duì)上市公司創(chuàng)新能力的影響,提出并檢驗(yàn)QFII通過(guò)改善公司治理水平進(jìn)而提升企業(yè)創(chuàng)新能力的作用機(jī)制。
本文通過(guò)大樣本檢驗(yàn)得到以下三點(diǎn)結(jié)論:第一,QFII持股有利于提升企業(yè)創(chuàng)新能力。另外,企業(yè)規(guī)模、發(fā)展前景與創(chuàng)新能力呈正相關(guān),杠桿程度與創(chuàng)新能力呈負(fù)相關(guān)。第二,企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)并未顯著影響QFII與創(chuàng)新能力之間的關(guān)系。這是綜合治理水平和技術(shù)創(chuàng)新資
2、源兩方面因素共同作用的結(jié)果:雖然國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)模糊、高管任免權(quán)脫離企業(yè)造成管理人員短視,可能阻礙創(chuàng)新能力發(fā)展,但是國(guó)有企業(yè)的政治關(guān)聯(lián)度為其帶來(lái)更多有利于創(chuàng)新的資源,如低融資成本等;相反,非國(guó)有企業(yè)雖然治理環(huán)境較好,但是融資渠道有限、補(bǔ)貼力度較小、資源匱乏可能限制其創(chuàng)新能力的發(fā)展。第三,本文發(fā)現(xiàn)QFII持股通過(guò)促進(jìn)企業(yè)完善激勵(lì)機(jī)制、提升管理人員薪酬水平來(lái)改善公司治理水平,進(jìn)而影響創(chuàng)新能力。即QFII股東通過(guò)完善對(duì)高管人員的激勵(lì)機(jī)制,使其個(gè)人
3、利益與公司長(zhǎng)期目標(biāo)一致,提升了公司治理水平,進(jìn)一步明確了創(chuàng)新活動(dòng)各參與方的權(quán)利、責(zé)任和利益,從而有利于技術(shù)創(chuàng)新。另外,本文還檢驗(yàn)了另一個(gè)QFII通過(guò)提升股權(quán)制衡度來(lái)促進(jìn)創(chuàng)新能力的作用機(jī)制,但是并未通過(guò)中介效應(yīng)檢驗(yàn)。
綜合上述結(jié)論,本文得到提升企業(yè)創(chuàng)新能力的幾點(diǎn)啟示:首先,QFII持股能夠促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新,應(yīng)當(dāng)逐步放寬對(duì)QFII投資范圍與投資額度的限制,最終實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)完全對(duì)外開(kāi)放;其次,深化國(guó)有企業(yè)改革,建立科學(xué)合理的高管推舉制度
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