人民幣實際匯率結構分解比重決定因素的研究.pdf

1、實際匯率是兩個國家的商品和服務的相對價格，在世界經(jīng)濟當中具有重要的地位。因而研究實際匯率的波動的原因也是一個重要的課題，以前的學者大部分集中于研究不可貿(mào)易品與可貿(mào)易品的相對價格對實際匯率的影響，但是Engel(1999)通過對美國實際匯率進行結構分解卻發(fā)現(xiàn)，不可貿(mào)易品相對價格的變化僅能解釋美國實際匯率變動的10％，美國實際匯率的變動主要由貿(mào)易品相對價格變動決定。國外已有些文獻開始從這方面研究，國內(nèi)的文獻還不多，因此本文從中國的情況出發(fā)，

2、主要研究人民幣雙邊實際匯率結構分解及其中“相對相對價格”波動在人民幣雙邊實際匯率波動中的比重的決定因素。本文通過選擇四組不同的數(shù)據(jù)組合，即消費者價格指數(shù)與生產(chǎn)者價格指數(shù)組合、消費者價格指數(shù)與加權平均的進出口價格指數(shù)組合、GDP平減指數(shù)與生產(chǎn)者價格指數(shù)、GDP平減指數(shù)與加權平均的進出口價格指數(shù)，分別對人民幣雙邊實際匯率進行結構分解，分別做了全區(qū)間的結構分解與分區(qū)間的滾動分解。從全區(qū)間的結構分解來看，四組數(shù)據(jù)組合的主要指標都說明“相對相對價

3、格”波動在人民幣雙邊實際匯率波動中的比重大約在0.3-0.4（方差分解法和MSE分解法）之間，說明在人民幣雙邊實際匯率波動中起主要作用的還是可貿(mào)易品價格偏離一價定律，這是本文的關鍵結論，說明今后的研究方向應該主要轉移到可貿(mào)易品價格偏離一價定律上來;從分區(qū)間的滾動結構分解來看，“相對相對價格”波動在人民幣雙邊實際匯率波動中的比重波動的范圍很大，但大部分有一個共同的拐點，而且在最近年份的滾動之中，比重有上升的趨勢。
　　在對不同數(shù)據(jù)組

4、合進行結構分解之后，本文開始用實證探討“相對相對價格”波動在人民幣雙邊實際匯率波動中的比重的決定因素。在參考了前人研究的結果及分解結果之后，選擇了八個解釋變量，即:經(jīng)濟增長、貿(mào)易開放度、海外凈資產(chǎn)、勞動人口比重、dummy2007、貨幣增長、人均GDP、政府支出。在進行篩選后也形成了四種數(shù)據(jù)組合的面板數(shù)據(jù)，并且同時采用了系統(tǒng)廣義矩估計方法和固定效應估計方法對面板數(shù)據(jù)進行實證分析，并且進行了相應的檢驗，以說明這些方法的合理性。從實證的結果

5、來看，貿(mào)易開放度、海外凈資產(chǎn)、勞動人口比重、dummy2007這四個解釋變量的結果在四個數(shù)據(jù)組合的面板數(shù)據(jù)、兩種實證分析方法中都比較穩(wěn)健，這種結果說明:一、隨著外國相對我國的貿(mào)易開放度比重越大，那么非貿(mào)易品與貿(mào)易品的相對價格波動對雙邊實際有效匯率波動的影響更大;二、說明外國與我國的海外凈資產(chǎn)相差越大，那么可貿(mào)易品偏離一價定律對雙邊實際匯率的波動影響會更大;三、說明外國與我國的勞動人口比重相差越大，那么非貿(mào)易品與貿(mào)易品的相對價格波動對雙邊