基于要素密集度的上市公司融資結構研究.pdf

1、在金融市場快速成長，上市公司融資規(guī)模迅速擴張的背景下，融資結構的合理性對上市公司的可持續(xù)發(fā)展具有重大意義。而生產(chǎn)要素作為公司生產(chǎn)經(jīng)營的基本要素必然對融資結構的形成有重要影響。本文正是著眼于此，從產(chǎn)業(yè)要素構成角度研究要素密集度與中國上市公司融資結構的關系。
　　本文是以主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司樣本數(shù)據(jù)進行研究的，為了研究要素密集度與上市公司融資結構的關系，基于聚類分析的方法，運用計量軟件 stata將不同股票市場的上市公司進行產(chǎn)

2、業(yè)聚類，劃分為技術密集型產(chǎn)業(yè)、資本技術密集型產(chǎn)業(yè)、勞動技術密集型產(chǎn)業(yè)、資本密集型產(chǎn)業(yè)和勞動密集型產(chǎn)業(yè)。一方面從產(chǎn)業(yè)層面對不同市場、不同產(chǎn)業(yè)的融資結構進行描述性統(tǒng)計分析；另一方面，從企業(yè)層面利用產(chǎn)業(yè)虛擬變量對要素密集度與上市公司融資結構的關系進行面板數(shù)據(jù)實證研究。研究發(fā)現(xiàn)：①中國上市公司融資結構具有明顯的市場特色，主板市場偏好內(nèi)源融資和債權融資，中小板市場偏好內(nèi)源融資和股權融資，創(chuàng)業(yè)板市場有強烈的股權融資偏好。②主板市場不同產(chǎn)業(yè)上市公司融

3、資結構有顯著差異，中小板和創(chuàng)業(yè)板市場不同產(chǎn)業(yè)上市公司融資結構具有相似性。即要素密集度對主板上市公司融資結構有較大影響，對中小板和創(chuàng)業(yè)板影響很小。③要素密集度對上市公司融資結構的影響主要是通過影響融資成本、財務風險和經(jīng)營風險產(chǎn)生的。
　　本文的實證研究揭示了主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司融資結構的特征，特別是不同要素密集型產(chǎn)業(yè)融資結構的特征，使我們能更全面、更清晰的看到中國上市公司融資結構的現(xiàn)狀，為進一步優(yōu)化上市公司融資結構，促進上市