滬深兩市行業(yè)板塊尾部相關性研究.pdf

1、隨著經(jīng)濟全球化步伐的加快，相關性分析在金融領域中的作用越來越重要，而股票市場的相關性分析，因其對投資策略、市場監(jiān)管流程及宏觀金融政策等諸多方面的決策有著重要參考價值而日漸成為金融領域的研究熱點。
　　在對國內(nèi)外有關股票市場相關性分析的文獻認真梳理后發(fā)現(xiàn)3點有待深入研究的地方：首先在研究內(nèi)容上，股票市場間的尾部相關性描述了當一個股市發(fā)生劇烈波動時，其它股市也跟著劇烈波動的概率；這對分析金融機構所面臨的“流動性風險”有重要意義，但現(xiàn)有

2、文獻關于尾部相關性的研究卻屈指可數(shù)。其次在研究方法上，大多采用Pearson相關系數(shù)法、Granger因果關系檢驗法等相關性度量方法，而這些方法有其自身的局限性，如相關系數(shù)法只能描述變量間的線性相關關系，所以有必要尋找一種更靈活全面的度量方法。最后在研究對象上，大多集中在不同市場整體間的相關性研究或“板塊效應”的研究上，而影響投資決策制定的板塊間的相關性研究則較少。
　　針對以上不足，本文在 M-Copula-t-GARCH模型的

3、基礎上構建了M’-Copula-t-GARCH模型，該模型在度量金融變量尾部相關性上表現(xiàn)出了良好的特性。本文將該模型運用到滬深兩市16大板塊的尾部相關性研究中：運用t-GARCH模型擬合16大板塊收益率序列，估計M’-Copula模型的相關參數(shù)，進而得到板塊收益率序列間尾部相關系數(shù)，據(jù)此做聚類譜圖定性分析板塊尾部相關性，最后應用投資組合理論定量給出16大板塊的最優(yōu)投資組合。
　　研究結果表明：（1）16大板塊上、下尾聚類結果有一定