基于CAViaR模型的滬深300股指期貨隔夜風(fēng)險(xiǎn)研究.pdf

1、由于滬深300股指期貨目前還沒有實(shí)行夜盤交易，投資者持有的頭寸在當(dāng)天閉市到第二天開盤處于風(fēng)險(xiǎn)敞口狀態(tài)，作為金融衍生產(chǎn)品使得它所面臨的風(fēng)險(xiǎn)會被成倍放大。因此，如何科學(xué)準(zhǔn)確地測度其隔夜風(fēng)險(xiǎn)具有重大現(xiàn)實(shí)意義。本文試圖采用半?yún)?shù)法的CAViaR模型對隔夜風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行建模，全面地分析多頭VaR和空頭VaR在不同分位數(shù)的動(dòng)態(tài)變化特征，同時(shí)巧妙地結(jié)合極值理論和CAViaR模型對極端隔夜風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行估計(jì)，最后采用似然比檢驗(yàn)和動(dòng)態(tài)分位數(shù)檢驗(yàn)對樣本進(jìn)行后測檢驗(yàn)。實(shí)

2、證結(jié)果表明：(1)隔夜收益序列具有負(fù)偏度、無長期記憶性和尖峰厚尾等典型特征；(2)CAViaR模型對股指期貨的普通隔夜風(fēng)險(xiǎn)具有優(yōu)異的預(yù)測能力，其中SAV-CAViaR和AS-CAViaR模型要略優(yōu)于IGARCH模型；加入極值理論后，CAViaR模型同樣能很好地刻畫極端分位數(shù)下隔夜風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)演化過程，此時(shí)給出的三個(gè)模型并無實(shí)質(zhì)性的差異；(3)基于杠桿效應(yīng)的GJR模型和兼具長記憶性和杠桿效應(yīng)的FIAPARCH模型并沒有表現(xiàn)出比傳統(tǒng)GARCH