家族權(quán)威與公司治理效率.pdf

1、家族企業(yè)有別于普通上市公司的最明顯特征是：家族“一股獨大”，將所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)集中于家族成員內(nèi)部。加之，目前我國資本市場、職業(yè)經(jīng)理人市場發(fā)展都不甚完善，家族控股股東與非家族中小股東間的利益沖突嚴重、獨立董事在家族企業(yè)中處境艱難、傳統(tǒng)家族文化與現(xiàn)代企業(yè)制度不斷碰撞。在這種背景下，家族企業(yè)如何進行公司治理這一課題引起諸多專家學者和各界人士的廣泛關(guān)注。
　　本文從兩種角度衡量家族權(quán)威對企業(yè)治理效率的影響：第一種角度，家族整體對企業(yè)的影響，

2、稱之為家族權(quán)威，而家族權(quán)威又可以從所有權(quán)權(quán)威和控制權(quán)權(quán)威兩個方面進行衡量；另一角度為企業(yè)對家族權(quán)威的“反作用力”,稱為制衡水平：證監(jiān)會要求上市公司要建立獨立董事制度，作為現(xiàn)代企業(yè)治理制度對家族權(quán)力的制衡，本文用獨立董事比例進行衡量。此外，本文從上市家族企業(yè)所處的外部市場環(huán)境和企業(yè)內(nèi)部管理者特質(zhì)兩種環(huán)境出發(fā)，驗證不同環(huán)境下家族權(quán)威對上市家族企業(yè)公司治理效率的影響。
　　通過運用規(guī)范研究與實證研究相結(jié)合的方法，本文得出以下結(jié)論：家族所

3、有權(quán)權(quán)威對公司治理有正向作用。隨著家族企業(yè)內(nèi)控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)分離度的加大，公司治理效率變低；家長擔任董事長或總經(jīng)理并不能緩解公司內(nèi)部各種矛盾、降低代理成本。雖然也受共同的家族利益、家族倫理等傳統(tǒng)文化影響，但是，由于家族中存在著利他與利己的復雜性，家長任職在現(xiàn)代公司制度、職業(yè)化經(jīng)營成為趨勢面前，無益于家族企業(yè)治理；在制衡家族大股東、監(jiān)督家族內(nèi)外部管理者、改善上市家族企業(yè)的公司治理的過程中，獨立董事發(fā)揮著負向作用，但這種關(guān)系不顯著。管理者特

4、質(zhì)不同時，家族權(quán)威與公司治理效率之間的關(guān)系會受到影響。董事長受教育程度與公司治理效率顯著正相關(guān)，但卻不影響家族權(quán)威與公司治理效率之間的關(guān)系。當家族企業(yè)董事長年齡較大時，兩權(quán)分離系數(shù)、獨董比例、家長任職與治理效率呈負相關(guān)關(guān)系；家族所有權(quán)權(quán)威與公司治理效率的顯著正相關(guān)關(guān)系不受家族企業(yè)內(nèi)管理者年齡的影響。家族所有權(quán)權(quán)威與治理效率間的顯著正相關(guān)關(guān)系不受外部環(huán)境好壞的影響；隨著外部環(huán)境狀況變好，獨立董事在家族企業(yè)治理中的負向作用減輕了，但這種作用