鐵路企業(yè)債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)策研究——以大秦鐵路為例.pdf

1、鐵路建設(shè)是國(guó)家基礎(chǔ)建設(shè)的重要部分具有不可替代性，隨著高速列車(chē)等一批新型鐵路的日益發(fā)展，鐵路建設(shè)所需資金日益龐大，單純由鐵路總公司負(fù)擔(dān)已經(jīng)阻礙其發(fā)展，如何多角度籌集資金成為鐵路發(fā)展的關(guān)鍵。本文以大秦鐵路股份有限公司為例，研究鐵路企業(yè)債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)及管控對(duì)策，健全相關(guān)理論研究。
　　首先，對(duì)鐵路建設(shè)資金來(lái)源和融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。通過(guò)對(duì)鐵路投資建設(shè)資金的組成分解，發(fā)現(xiàn)鐵路企業(yè)融資主要依賴(lài)各類(lèi)債務(wù)性資金。通過(guò)對(duì)中國(guó)鐵路總公司2012-2015

2、年負(fù)債結(jié)構(gòu)、償債能力和現(xiàn)金流量進(jìn)行定量比較分析，其債務(wù)結(jié)構(gòu)以長(zhǎng)期負(fù)債為主，償債能力較弱，按照目前運(yùn)營(yíng)的現(xiàn)金流量還本付息壓力巨大。
　　其次，以大秦鐵路為例，通過(guò)具體鐵路上市公司案例，根據(jù)分析其融資風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)對(duì)其2010-2015年資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、負(fù)債結(jié)構(gòu)及盈利能力和償債能力定量分析，發(fā)現(xiàn)2010-2015年內(nèi)，公司資產(chǎn)規(guī)模有所增長(zhǎng)，非流動(dòng)資產(chǎn)占比有所上升，公司現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)對(duì)償還債券的保障能力有減弱趨勢(shì)。通過(guò)對(duì)大秦鐵路2016-2020年債

3、務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)和償債現(xiàn)金流進(jìn)行預(yù)測(cè)，按照目前企業(yè)的現(xiàn)金流量和每年的還本付息金額，其利潤(rùn)主要用于償還本息，無(wú)法對(duì)企業(yè)進(jìn)行擴(kuò)大再生產(chǎn)投資建設(shè)，如不采取措施，對(duì)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展不利。
　　本文認(rèn)為導(dǎo)致我國(guó)鐵路企業(yè)債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)較大的原因在于：鐵路基礎(chǔ)建設(shè)逐年上升，固定資產(chǎn)投資量大量依賴(lài)于債務(wù)融資；鐵路企業(yè)融資渠道相對(duì)局限，少數(shù)公司運(yùn)用權(quán)益性融資，主要依賴(lài)國(guó)內(nèi)銀行借款；鐵路企業(yè)的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)不合理，主要以中長(zhǎng)期借款為主，暫時(shí)緩解了現(xiàn)金流壓力，但到還

4、本付息期壓力巨大。我國(guó)政企分離較晚，中國(guó)鐵路總公司承接原鐵道部全部債務(wù)，債務(wù)清理難度巨大。
　　本文提出鐵路企業(yè)融資策略及債務(wù)管理相關(guān)措施：在融資策略方面，要利用短期融資的靈活性進(jìn)行滾動(dòng)負(fù)債，適當(dāng)增加長(zhǎng)期債券的比例，在債務(wù)償還時(shí)合理規(guī)避高峰期。同時(shí)，可將國(guó)外資本適當(dāng)引進(jìn)，將融資渠道加以拓展。在債務(wù)管理相關(guān)方面，應(yīng)提高債務(wù)管理理念，明確管理職責(zé)，規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)控制程序與審批管理，加強(qiáng)合同管理，嚴(yán)格控制合同簽署訂立和履行責(zé)任，嚴(yán)格監(jiān)督檢查，