研發(fā)投入對終極控制人與企業(yè)績效關系的中介效應研究——基于中小板上市企業(yè).pdf

1、創(chuàng)新是企業(yè)發(fā)展的力量之源，是企業(yè)進步發(fā)展的重要的途徑。而研發(fā)投入是企業(yè)作為創(chuàng)新過程的重要一環(huán)，是企業(yè)是否能在市場上取得優(yōu)勢的重要戰(zhàn)略。因此創(chuàng)新在各界都受到了高度的重視。近年來我國企業(yè)對研發(fā)活動重要性的認識在逐步提高，企業(yè)研發(fā)投入明顯增加，據(jù)初步統(tǒng)計，2015年我國企業(yè)研發(fā)經(jīng)費逾1.1萬億元，年均增長11，9％;占全社會研發(fā)經(jīng)費支出的比重為77.4％。企業(yè)研發(fā)人員約為425萬人.因此要把科技創(chuàng)新作為一生產(chǎn)力，增加科技創(chuàng)新投入，讓企業(yè)在整個

2、行業(yè)中更具競爭力，是每個企業(yè)的使命。而作為眾多企業(yè)中，中小上市企業(yè)面臨著更多的機遇與挑戰(zhàn)。中小企業(yè)在全國占比高達99％，因此中小企業(yè)在國民經(jīng)濟的發(fā)展中起到舉足輕重的作用。而研發(fā)投入對中小型企業(yè)尤其重要，作為企業(yè)的重要的戰(zhàn)略決策，能夠激活中小企業(yè)的發(fā)展活力，在市場取得優(yōu)勢，區(qū)別于同質化的商品，只有差異化、優(yōu)質產(chǎn)品才能有利于中小企業(yè)扭轉在市場上的劣勢地位。
　　股權結構是研究終極控股股東行為動因，并導致經(jīng)濟后果的根本所在。在將創(chuàng)新作為

3、發(fā)展戰(zhàn)略的大環(huán)境下，企業(yè)的股權結構與研發(fā)投入之間的關系受到越來越多的關注。從中小板上市企業(yè)股權結構來看，絕大部分上市企業(yè)采取了金字塔式股權結構。即中小上市企業(yè)往往處于金字塔結構的最低端，從而導致所有權和現(xiàn)金流權分離，控制人通過不公平交易以少量資本獲得公司的財富，影響企業(yè)的盈利水平。究竟這種結構對于企業(yè)的創(chuàng)新投入和產(chǎn)出是抑制還是支持呢？
　　本文通過回顧國內外的研究文獻，以委托代理理論、控制權私利、研發(fā)投入等作為理論基礎，加以自己的

4、理論分析，以2012年到2015年四年間的434家中小企業(yè)板上市公司為樣本，以研發(fā)投入作為視角（中介變量），研究終極控制人行為通過影響研發(fā)投入，對企業(yè)績效產(chǎn)生作用。
　　本文以研發(fā)投入為中介變量，用終極控制人（控制權、現(xiàn)金流權、兩權偏離度、控制層級）描述企業(yè)金字塔式股權結構，用ROA衡量公司績效，探討了研發(fā)投入、金字塔股權結構與公司績效的關系。實證結果發(fā)現(xiàn):(1)研發(fā)投入與公司績效有顯著正相關，研發(fā)投入越多，公司績效也越高;(2)