中國通脹預(yù)期與房價(jià)、股價(jià)關(guān)系的實(shí)證研究.pdf

1、預(yù)期理論的發(fā)展對(duì)通貨膨脹的研究具有革命性影響，房價(jià)和股價(jià)作為資產(chǎn)價(jià)格的代表，通過各種渠道在影響預(yù)期的同時(shí)也受到預(yù)期的影響，然而早期理論界主要關(guān)注已實(shí)現(xiàn)的通脹與房價(jià)、股價(jià)之間的關(guān)系，卻忽略了通脹預(yù)期和它們的相互作用。隨著管理通脹預(yù)期的重要性日益突出以及資產(chǎn)價(jià)格在貨幣政策中所起的作用日益受到重視，本文通過引入通脹預(yù)期理論，把居民行為預(yù)期因素考慮到資產(chǎn)定價(jià)中去，進(jìn)而研究通脹預(yù)期與房價(jià)、股價(jià)關(guān)系。
　　本文首先從理論上分析了通脹預(yù)期、房價(jià)

2、、股價(jià)三者的相互影響機(jī)制，然后從通脹預(yù)期角度入手，利用2001-2014年央行對(duì)居民儲(chǔ)戶問卷調(diào)查結(jié)果，選擇最具代表性的基于均勻分布的概率法計(jì)算得出通脹預(yù)期值，將此通脹預(yù)期與房價(jià)和股價(jià)一起，首先進(jìn)行Granger因果檢驗(yàn)，然后通過構(gòu)建SVAR模型，利用脈沖響應(yīng)和方差分解，對(duì)三者的動(dòng)態(tài)影響進(jìn)行刻畫。Granger因果檢驗(yàn)顯示，通脹預(yù)期與房價(jià)互為Granger原因，房價(jià)影響了通脹預(yù)期，同時(shí)通脹預(yù)期也影響了房價(jià)；股價(jià)是通脹預(yù)期的Granger原

3、因，但通脹預(yù)期不是股價(jià)的Granger原因；而房價(jià)和股價(jià)之間沒有統(tǒng)計(jì)意義上的因果關(guān)系。脈沖響應(yīng)顯示，通脹預(yù)期對(duì)自身沖擊有持續(xù)的正向作用，其本身具有自我實(shí)現(xiàn)的特性，上期預(yù)期對(duì)本期具有重大影響。房價(jià)和股價(jià)對(duì)通脹預(yù)期都有正向影響，且房價(jià)波動(dòng)對(duì)通脹預(yù)期的影響在初期更為劇烈。通脹預(yù)期在初期對(duì)房價(jià)和股價(jià)也都有促進(jìn)作用，房價(jià)波動(dòng)和股價(jià)波動(dòng)都能解釋部分通脹預(yù)期，同時(shí)通脹預(yù)期也解釋了部分房價(jià)和股價(jià)波動(dòng)。
　　通過實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)，通脹預(yù)期與房價(jià)、股價(jià)關(guān)