所有權(quán)視角下政府補助對資本成本的影響研究.pdf

1、政府補助是解決市場失靈問題、支持特定行業(yè)和地區(qū)發(fā)展的重要手段之一，對經(jīng)濟資源二次分配和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級發(fā)揮著不可估量的作用。政府補助已然成為政府調(diào)控宏觀經(jīng)濟的利器，普遍存在于世界各國。政府補助作為國家進行經(jīng)濟調(diào)控的重要手段，不僅在宏觀經(jīng)濟領(lǐng)域發(fā)揮著重要作用，并且在微觀領(lǐng)域?qū)ζ髽I(yè)經(jīng)濟行為的影響也不可小覷。目前，國內(nèi)外學(xué)者對政府補助政策效應(yīng)的研究并沒有形成統(tǒng)一結(jié)論，因此本文從資本成本的角度出發(fā)，進一步探討政府補助的政策效果。
　　本文

2、首先對政府補助和資本成本的相關(guān)文獻進行了梳理與歸納，發(fā)現(xiàn)國內(nèi)外學(xué)者對政府補助政策效應(yīng)的研究存在爭議，同時衡量企業(yè)價值的指標(biāo)往往只涉及會計業(yè)績或市場業(yè)績，而鮮有文獻從企業(yè)價值——資本成本的視角來研究政府補助對企業(yè)價值的影響，因此，本文從資本成本的角度切入來探究政府補助的政策效應(yīng)，并力圖發(fā)現(xiàn)不同所有權(quán)性質(zhì)的企業(yè)獲得的政府補助對資本成本的影響差異。
　　其次，本文以2007-2014年我國A股上市公司為研究樣本，從多個維度對我國上市公司

3、的所有權(quán)性質(zhì)、政府補助與資本成本的特征進行了分析，并發(fā)現(xiàn)我國政府補助金額巨大，覆蓋范圍廣，但政府補助分布不均，政府對各家上市公司的補貼力度存在較大差異，部分企業(yè)得到“重點關(guān)注”，政府補助占上市公司利潤總額比重較大；從行業(yè)分布來看，政府補助行業(yè)間差異較為明顯；從所有權(quán)性質(zhì)與政府補助的角度來看，國有企業(yè)獲得的政府補助明顯多于非國有企業(yè)，中央國有企業(yè)得到的政府補助的強度也明顯高于地方國有企業(yè)；從資本成本的角度來看，我國上市公司的資本成本呈現(xiàn)出

4、先下降后上升再下降的趨勢；從所有權(quán)性質(zhì)與資本成本的角度來看，不同所有權(quán)性質(zhì)的資本成本有所差別，國有上市公司的資本成本略低于非國有上市公司。
　　再次，本文通過運用理論分析與實證研究相結(jié)合的方法，對所有權(quán)性質(zhì)、政府補助與資本成本間的關(guān)系進行了研究，并得出如下結(jié)論：與非國有企業(yè)相比，國有企業(yè)更容易獲得政府補助；政府補助與資本成本顯著負相關(guān)，即企業(yè)獲得政府補助能夠顯著降低資本成本水平；中央國有企業(yè)的政府補助與資本成本顯著正相關(guān)；地方國有