內(nèi)部控制質(zhì)量、代理成本與公司成長性實證研究——基于創(chuàng)業(yè)板上市公司的經(jīng)驗證據(jù).pdf

1、2009年我國創(chuàng)業(yè)板市場迎來了她的第一家上市公司，在創(chuàng)業(yè)板上市的公司更多的是處于發(fā)展期的中小型高新技術(shù)公司。結(jié)合美國的納斯達克市場發(fā)展情況，創(chuàng)業(yè)板公司具有一個鮮明的特點就是高成長性。創(chuàng)業(yè)板的出現(xiàn)為中小技術(shù)企業(yè)融資開辟出一個新的市場，為中小技術(shù)企業(yè)的發(fā)展提供良好的金融環(huán)境，具有重要的戰(zhàn)略意義。在美國《薩班斯法案》出臺不久，很快引發(fā)了有關(guān)公司內(nèi)部控制的研究浪潮，增強內(nèi)部控制建設(shè)完善內(nèi)部控制體系，有助于公司更好的發(fā)展。由委托代理理論可知，投資

2、者作為委托人只能對作為代理人的管理層施加影響，而無法直接進行管理，這之間所產(chǎn)生的委托代理矛盾會影響投資人的利益，影響企業(yè)的發(fā)展?；谛畔⒉粚ΨQ和信號傳遞理論，內(nèi)部控制質(zhì)量的提高可以加深投資者對公司各方面信息的了解程度，從而引導(dǎo)代理人有效地管理企業(yè)，最終促使上市公司更好的發(fā)展，對公司的成長性具有正面的影響，我國創(chuàng)業(yè)板上市公司一個鮮明的特點就是成長性，具有高成長性的公司能夠吸引更多的外部潛在的投資者。結(jié)合創(chuàng)業(yè)板公司的高成長性要求以及具有的高

3、風險性的特點，探討內(nèi)部控制質(zhì)量與創(chuàng)業(yè)板公司成長性的關(guān)系就顯得非常重要。
　　本文首先回顧和總結(jié)了原有相關(guān)文獻的研究方法和研究結(jié)果，依據(jù)委托代理理論、信息不對稱理論、信號傳遞理論，分析了上市公司內(nèi)部控制質(zhì)量對公司成長性的影響機理，為下文實證分析奠定了理論基礎(chǔ)。基于委托代理理論，上市公司所存在的委托代理矛盾會對公司成長產(chǎn)生不利影響，但良好的內(nèi)部控制，可以弱化委托代理矛盾，增加委托人和代理人之間的溝通，并對代理人起到很好的監(jiān)督作用，降低

4、代理成本，從而對上市公司的成長起到正面的作用?；谛畔⒉粚ΨQ理論和信號傳遞理論，良好的內(nèi)部控制使上市公司內(nèi)部信息能夠有效的向外部傳遞，增加公司的信息透明度，降低公司融資成本；完善的內(nèi)部控制體系，緩解代理沖突，有效規(guī)避管理層出于自己的私利而產(chǎn)生投資過度和投資不足的風險，良好的信息傳遞能及時發(fā)現(xiàn)相應(yīng)的可行項目信息，進行有效投資；完善的內(nèi)部控制體系能夠建立合理的機構(gòu)設(shè)置，明確公司每位員工的職責和權(quán)限，增加公司的運營效率，降低公司的運營成本。從

5、而提高公司的成長性。實證方面，從企業(yè)立足并發(fā)展的三個重要方面（盈利能力、營運能力、發(fā)展能力）各選取多個具有代表性的指標，如凈資產(chǎn)收益率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等作為衡量上市公司成長性的標準，規(guī)避僅使用一個指標所帶來的局限性。在對上市公司內(nèi)部控制質(zhì)量的衡量上，我國在近年來取得很大的成就，“迪博·中國上市公司內(nèi)部控制指數(shù)”的公布標志著內(nèi)部控制質(zhì)量進入了能夠量化的階段。本文選用2012-2013年的“迪博·中國上市公司內(nèi)部控制指數(shù)”作為對上市公司內(nèi)部控

6、制質(zhì)量的研究基礎(chǔ)，提出假設(shè)并建立多元線性回歸模型，來研究上市公司內(nèi)部控制質(zhì)量與公司成長性的關(guān)系。在通過定性分析與定量分析方法，結(jié)合描述性統(tǒng)計分析、相關(guān)性分析和回歸分析方法對上市公司內(nèi)部控制質(zhì)量、代理成本與成長性的關(guān)系進行實證研究后，本文得出的研究結(jié)論為：我國上市公司內(nèi)部控制質(zhì)量可以緩解代理沖突，降低代理成本，促進公司成長，即內(nèi)部控制質(zhì)量與代理成本負相關(guān)，與公司成長性正向相關(guān)，且代理成本是內(nèi)部控制質(zhì)量與公司成長性的中介變量，代理成本與公司