軍人CEO與企業(yè)決策——基于中國(guó)上市公司的實(shí)證檢驗(yàn).pdf

1、心理學(xué)、社會(huì)行為學(xué)等科學(xué)領(lǐng)域的諸多學(xué)者研究表明，個(gè)人初期的生存環(huán)境、生活經(jīng)歷，尤其是一些具有特殊色彩、給個(gè)體留下深刻烙印的經(jīng)歷，會(huì)對(duì)其后期的個(gè)人、偏好以及行為決策產(chǎn)生巨大影響。同時(shí)，高管團(tuán)隊(duì)（Top Management Team，TMT）理論表明，企業(yè)高管的決策權(quán)更大，高管對(duì)企業(yè)的整體發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)績(jī)效的決定權(quán)則更大。值得注意的是21世紀(jì)以來(lái)，以高管特質(zhì)為對(duì)象探討其對(duì)公司政策影響的研究已然成為學(xué)術(shù)界的熱點(diǎn)，但大都局限于高管個(gè)人特征對(duì)企

2、業(yè)決策的影響，比如，高管的性別、任期、受教育水平等個(gè)人特征如何影響企業(yè)決策的影響，但學(xué)術(shù)界對(duì)其早期生活經(jīng)歷與管理風(fēng)格的研究較少。
　　本文基于傾向值匹配法（PSM），綜合運(yùn)用理論分析與實(shí)證檢驗(yàn)的研究方法，從早期生活經(jīng)歷對(duì)其個(gè)人行為偏好、決策的視角出發(fā)，研究軍人CEO對(duì)所在企業(yè)決策產(chǎn)生的影響，豐富了現(xiàn)有文獻(xiàn)中對(duì)高管個(gè)人特征的度量方向，為高管特質(zhì)與公司治理的研究領(lǐng)域做了有意義的補(bǔ)充。同時(shí)，本文發(fā)現(xiàn)了我國(guó)上市公司產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的異質(zhì)性導(dǎo)致軍人

3、CEO與公司決策的關(guān)系存在差異性。在實(shí)證分析過(guò)程中，基于高階理論與軍人特質(zhì)的闡述與分析，本文利用中國(guó)滬深證券交易所上市的A股公司為研究對(duì)象，搜集了2004-2015年公布的數(shù)據(jù)作為初始研究樣本，實(shí)證分析了從軍經(jīng)歷對(duì)CEO與公司決策的影響效應(yīng)。研究結(jié)果表明：①基于“風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向”視角，從軍經(jīng)歷使得軍人具有冒險(xiǎn)性、攻擊性、侵略性的特質(zhì)。因此，相對(duì)非軍人CEO，軍人CEO所在企業(yè)的投資水平更高和發(fā)生并購(gòu)行為的可能性更高，對(duì)企業(yè)的投資和并購(gòu)活動(dòng)有促

4、進(jìn)作用；②基于“倫理導(dǎo)向”視角，軍旅生活使得軍人具有極強(qiáng)的榮譽(yù)感、責(zé)任感以及嚴(yán)守紀(jì)律的行為規(guī)范。因此，相對(duì)非軍人CEO，軍人CEO在公司治理過(guò)程中出現(xiàn)違規(guī)行為的可能性更低和被出具合格審計(jì)意見(jiàn)的可能性更高。
　　本文認(rèn)為在探究高管特征對(duì)公司決策的影響時(shí)，應(yīng)從各方面考慮高管特征的構(gòu)成。本文以CEO早期的從軍經(jīng)歷為研究切入點(diǎn)，拓展了高管特征與公司決策的研究領(lǐng)域，并在該研究領(lǐng)域做出了以下貢獻(xiàn)：①本文選擇傾向值匹配（PSM）法作為研究方法，