長三角地區(qū)中小板上市公司管理層股權(quán)激勵效應(yīng)的實(shí)證研究.pdf

1、股權(quán)激勵制度是現(xiàn)在許多企業(yè)把作為解決企業(yè)委托代理問題的重要途徑。它既幫助上市公司解決了公司股東與公司管理者之間的因?yàn)樾畔⒉粚ΨQ導(dǎo)致的委托代理問題，又幫助解決企業(yè)解決長期可持續(xù)發(fā)展問題。中小上市公司實(shí)施股權(quán)激勵制度被看作是一項(xiàng)對中小企業(yè)健康發(fā)展的重要制度，自從2004年深圳證券交易所建立中小板塊以來，越來越多的中小上市公司開始實(shí)施管理層股權(quán)激勵政策，但由于我國市場經(jīng)濟(jì)處于發(fā)展初期，當(dāng)前資本市場還不成熟，相應(yīng)政策法規(guī)不完善、公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)

2、不合理等都對上市公司管理層股權(quán)激勵的效應(yīng)產(chǎn)生影響。
　　長三角地區(qū)作為我國經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的重要區(qū)域，占全國GDP總量1/5以上，長三角16個城市GDP總量突破10萬億元，在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度方面是具有代表性、典型性的地區(qū)。該區(qū)域中小上市公司數(shù)量眾多，且涉及行業(yè)種類多樣，在我國資本市場占有舉足輕重的地位，那么，對于這樣一個經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高的區(qū)域的中小上市公司實(shí)施管理層股權(quán)激勵對公司業(yè)績會產(chǎn)生怎樣的影響呢？這是本文進(jìn)行實(shí)證研究的主要問題。本文選取

3、2009-2014年長三角地區(qū)實(shí)施股權(quán)激勵的56家中小上市公司為研究對象，通過對股權(quán)激勵與上市公司業(yè)績之間關(guān)系進(jìn)行理論闡述和定性描述，并利用主成分、多元回歸分析方法研究長三角地區(qū)中小板上市公司管理層股權(quán)激勵產(chǎn)生的效應(yīng)，分析上市公司管理層股權(quán)激勵與公司業(yè)績之間關(guān)系，并據(jù)此，提出相關(guān)政策建議。
　　本文主要研究內(nèi)容包括以下幾個部分:(1)分析目前長三角地區(qū)中小上市公司實(shí)施管理層股權(quán)激勵的現(xiàn)狀。通過對2009-2014年56家中小上市公

4、司實(shí)施管理層股權(quán)激勵政策的狀況進(jìn)行描述性分析，總結(jié)目前長三角地區(qū)中小上市公司管理層股權(quán)激勵的現(xiàn)狀進(jìn)行分析研究。(2)分析實(shí)施股權(quán)激勵效果到底如何。對56家樣本公司通過實(shí)證研究，分析該區(qū)域中小上市公司實(shí)施管理層股權(quán)激勵的效果，實(shí)現(xiàn)上市公司實(shí)施管理層股權(quán)激勵效應(yīng)的目的。(3)分析影響中小上市公司管理層股權(quán)激勵效果的主要因素，通過兩方面來進(jìn)行具體的實(shí)證研究:一方面，通過回歸分析上市公司管理層股權(quán)激勵比例與公司業(yè)績水平之間的關(guān)系，明確相關(guān)解釋變

5、量對被解釋變量的影響程度;另一方面，通過虛擬變量設(shè)置進(jìn)行多元回歸分析上市公司股權(quán)激勵模式對上市公司業(yè)績水平的影響，并且根據(jù)實(shí)證結(jié)果對上市公司管理層股權(quán)激勵效應(yīng)的改進(jìn)提供有用的意見和建議。
　　通過上述分析研究，本文得出的結(jié)論主要有:(1)實(shí)施管理層股權(quán)激勵的中小上市公司管理層股權(quán)激勵比例、管理層股權(quán)激勵模式與上市公司業(yè)績水平之間都具有一定的正相關(guān)關(guān)系，但是激勵效果并不顯著。(2)公司規(guī)模與管理層股權(quán)激勵效應(yīng)呈現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系，激勵效