非壟斷行業(yè)股權(quán)集中度與公司績(jī)效的實(shí)證研究——以零售批發(fā)業(yè)上市公司為例.pdf

1、股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理所要解決的基本問(wèn)題，其中最為突出的便是股權(quán)集中度過(guò)高問(wèn)題，表現(xiàn)為“一股獨(dú)大”，一直以來(lái)關(guān)于上市公司股權(quán)集中度與公司績(jī)效關(guān)系的研究，都是眾多學(xué)者熱衷于探討的，長(zhǎng)久以來(lái)多方思維的碰撞，也產(chǎn)生了各不相同的結(jié)論。但是不同于國(guó)外已經(jīng)甄于完善的資本市場(chǎng)環(huán)境，中國(guó)的股權(quán)集中度與公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效間的關(guān)系表現(xiàn)更復(fù)雜。特別是針對(duì)于我國(guó)非壟斷業(yè)，該行業(yè)的上市公司大都來(lái)自于國(guó)企改制，與國(guó)外非壟斷行業(yè)上市公司相比其股權(quán)結(jié)構(gòu)存在特殊性。因此，借助于國(guó)

2、內(nèi)外相關(guān)研究成果，綜合考慮我國(guó)非壟斷市場(chǎng)實(shí)際情況，探索一種符合中國(guó)國(guó)情、有利于中國(guó)上市公司的公司形成治理的新模式，是我們關(guān)于公司治理研究的不懈追求。我國(guó)壟斷行業(yè)股權(quán)集中度與企業(yè)績(jī)效的具體相關(guān)關(guān)系可以利用實(shí)證研究展開(kāi)論證。
　　本文結(jié)合了兩種研究方法，分別是規(guī)范研究與實(shí)證研究方法。首先在總論中介紹了股權(quán)集中度及公司績(jī)效的國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀，闡述了股權(quán)集中度與公司績(jī)效相關(guān)關(guān)系的理論基礎(chǔ)。在規(guī)范研究的基礎(chǔ)上，對(duì)2011年到2013年三年間上

3、證、深證上市公司進(jìn)行篩選，選取54家零售批發(fā)上市公司為研究樣本。首先分別對(duì)樣本公司的股權(quán)集中度水平以及公司績(jī)效水平進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，然后，以股權(quán)集中度CR1、CR5、H5、Z指標(biāo)為解釋變量建立線性和曲線計(jì)量模型對(duì)二者進(jìn)行回歸分析。結(jié)果發(fā)現(xiàn):在我國(guó)非壟斷行業(yè)上市公司中“一股獨(dú)大”的問(wèn)題突出，整體表現(xiàn)為股權(quán)集中程度較高;非壟斷業(yè)上市公司（以零售批發(fā)業(yè)為例）股權(quán)集中度與公司績(jī)效間呈顯著的正相關(guān)關(guān)系。
　　根據(jù)以上結(jié)論，結(jié)合我國(guó)市場(chǎng)環(huán)境