高新技術(shù)上市公司現(xiàn)金持有因素與持有表現(xiàn)的研究.pdf

1、現(xiàn)金是企業(yè)重要的資產(chǎn)，決定了企業(yè)的生存能力，體現(xiàn)了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，同時(shí)影響到企業(yè)的績(jī)效以及價(jià)值。在較為成熟的經(jīng)典理論基礎(chǔ)之上，有關(guān)企業(yè)現(xiàn)金持有的實(shí)證研究多涉及到現(xiàn)金持有的影響因素及現(xiàn)金持有的價(jià)值效應(yīng)兩大方面，有著較為豐富多元的結(jié)論;但針對(duì)不同的研究對(duì)象，所獲得的結(jié)論也并不一致。近年來，我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)呈現(xiàn)出發(fā)展態(tài)勢(shì)，其知識(shí)技術(shù)密集、高投入、高風(fēng)險(xiǎn)的特征使高新技術(shù)企業(yè)成為相對(duì)獨(dú)特的一個(gè)企業(yè)類型;而對(duì)其現(xiàn)金持有的相關(guān)研究卻較少，更缺乏多角度

2、的實(shí)證分析結(jié)論。因此，研究高新技術(shù)企業(yè)的現(xiàn)金持有行為，有著理論與實(shí)踐上的意義，可以為我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)的未來發(fā)展、現(xiàn)金管理、績(jī)效改善與價(jià)值增值提供相關(guān)的依據(jù)。
　　本文以獲得我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)資格認(rèn)定的、根據(jù)各項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)篩選出的、具有代表性的324家在我國(guó)滬深兩市A股上市的高新技術(shù)上市公司作為研究對(duì)象，結(jié)合其2010年度至2013年度的相關(guān)面板數(shù)據(jù)，在理論和相關(guān)文獻(xiàn)研究的基礎(chǔ)上，設(shè)計(jì)變量構(gòu)建模型，運(yùn)用多元回歸的方法，研究了我國(guó)高新技術(shù)上市

3、公司現(xiàn)金持有的相關(guān)因素作用，探討了其現(xiàn)金持有對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)以及外部資本市場(chǎng)的績(jī)效價(jià)值影響，同時(shí)關(guān)注了高新技術(shù)上市公司現(xiàn)金持有相對(duì)于實(shí)際現(xiàn)金需求的應(yīng)需性表現(xiàn)。研究發(fā)現(xiàn)，我國(guó)高新技術(shù)上市公司的現(xiàn)金持有受到杠桿水平、債務(wù)結(jié)構(gòu)、成長(zhǎng)性、股權(quán)集中度、管理層持股比例、融資約束程度等多元因素的顯著影響。同時(shí)，其現(xiàn)金持有在包括運(yùn)用現(xiàn)金衡量、利潤(rùn)衡量的企業(yè)績(jī)效以及投資者回報(bào)、企業(yè)的市場(chǎng)預(yù)期等四個(gè)維度，都未表現(xiàn)出明顯而積極的正面績(jī)效價(jià)值作用;此外，我國(guó)高新技術(shù)