基于多期產(chǎn)出DEA模型的新三板企業(yè)融資效率研究.pdf

1、新三板企業(yè)從整體上來說運(yùn)行平穩(wěn)有序，掛牌的公司數(shù)量和市場(chǎng)總成交量規(guī)模日益增加，最近幾年間呈現(xiàn)跨越式的上升態(tài)勢(shì)，吸引了大批創(chuàng)新能力強(qiáng)、成長(zhǎng)潛力大的中小企業(yè)參與掛牌。新三板企業(yè)的融資效率直接關(guān)系到了中小企業(yè)融資、新三板未來發(fā)展定位及國(guó)內(nèi)多層次轉(zhuǎn)板機(jī)制的確定等重大問題。目前，國(guó)內(nèi)外關(guān)于企業(yè)融資效率的研究較多，但由于新三板發(fā)展時(shí)間并不長(zhǎng)，針對(duì)新三板企業(yè)融資效率的實(shí)證研究甚少。新三板的高新技術(shù)企業(yè)，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起著重要的推動(dòng)作用，本文基于新三

2、板企業(yè)的投入產(chǎn)出特點(diǎn)，提出了多期產(chǎn)出 DEA模型，并基于該模型對(duì)新三板企業(yè)這一特殊企業(yè)群體，進(jìn)行實(shí)證研究和分析，豐富了我國(guó)新三板掛牌企業(yè)融資效率方面的研究短板。
　　本文分析了評(píng)價(jià)新三板融資效率時(shí)，對(duì)相關(guān)產(chǎn)出指標(biāo)在時(shí)期上核算的不足，考慮到企業(yè)在融資后進(jìn)行投入是一個(gè)階段性的過程，其對(duì)企業(yè)產(chǎn)出會(huì)延續(xù)到未來一段時(shí)間，提出了多期產(chǎn)出DEA融資效率評(píng)價(jià)問題。為了確定投入產(chǎn)生效果的持續(xù)期以及產(chǎn)生效果的大小，本文在分析了權(quán)重性質(zhì)的基礎(chǔ)上，從投入

3、比重和時(shí)間比重兩個(gè)方面對(duì)權(quán)重確定進(jìn)行了分析，綜合投入比重和時(shí)間跨度兩個(gè)方面提出了綜合權(quán)重的確定方法。通過多期產(chǎn)出DEA模型，可以獲得企業(yè)融資活動(dòng)在一個(gè)周期內(nèi)整體融資效率的評(píng)價(jià)指標(biāo)，包括技術(shù)效率、純技術(shù)效率、規(guī)模效率、規(guī)模報(bào)酬等，并能進(jìn)一步進(jìn)行投影分析。
　　本文以我國(guó)新三板企業(yè)為對(duì)象，選取企業(yè)的資產(chǎn)總額、財(cái)務(wù)費(fèi)用、資產(chǎn)負(fù)債率作為融資效率DEA評(píng)價(jià)的投入指標(biāo)，選取了企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作為融資效率DE

4、A評(píng)價(jià)的產(chǎn)出指標(biāo)，收集2011、2012、2013、2014共4年的企業(yè)相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，分別基于單期DEA模型和多期產(chǎn)出DEA模型對(duì)新三板融資效率進(jìn)行了評(píng)價(jià)。對(duì)單期DEA模型和多期產(chǎn)出DEA模型的總體效率、規(guī)模報(bào)酬和投影分別進(jìn)行了詳細(xì)分析，并對(duì)結(jié)果進(jìn)行了比較。多期產(chǎn)出模型表明，我國(guó)新三板企業(yè)的融資效率總體上還是較高的，但是普遍存在融資不足的問題。比較兩種模型，多期產(chǎn)出 DEA模型由于考慮了融資效率相關(guān)投入指標(biāo)的產(chǎn)出在時(shí)間上的持續(xù)性，更能客