中國企業(yè)跨國并購績效的評價模型及實證研究.pdf

1、近年來，我國企業(yè)進行跨國并購日趨頻繁，跨國并購成為企業(yè)快速走向國際市場的重要途徑。然而，跨國并購存在高風險，究竟能否為企業(yè)創(chuàng)造價值存在很大的不確定性。為何有的并購能夠增強企業(yè)競爭力，為企業(yè)創(chuàng)造價值，而有的并購卻使收購方損失慘重？影響跨國并購績效的關(guān)鍵因素是什么？如何更好得評價并購績效？我國的跨國并購績效水平如何？怎樣提高我國企業(yè)跨國并購績效？這些都是本文的研究內(nèi)容。
　　本文首先從企業(yè)價值創(chuàng)造的內(nèi)生根源出發(fā)，在現(xiàn)有文獻研究結(jié)果的基

2、礎(chǔ)上概括提煉出行業(yè)相關(guān)性、文化匹配度、并購整合能力是影響并購價值創(chuàng)造的3個關(guān)鍵因素，先定性的分析這3個影響因素對跨國并購績效的作用機理，接著用了矢量的概念來反應并購雙方的相互作用力，探索性地構(gòu)建起一個并購價值效應的矢量分析模型，從而在統(tǒng)一的框架下反映跨國并購對收購企業(yè)價值的影響，該矢量分析模型認為行業(yè)相關(guān)性的強弱決定了并購可能實現(xiàn)的最大收益;文化匹配的狀態(tài)則會減小行業(yè)相關(guān)所決定的初始收益，匹配度越低，減小量越大;最后由并購整合能力決定作

3、用力的最終狀態(tài)。非相關(guān)并購對企業(yè)價值幾乎不產(chǎn)生影響，而相關(guān)性并購可能增加企業(yè)價值，也可能導致價值毀損，因此該模型可以解釋跨國并購實務界存在的“協(xié)同效應陷阱”現(xiàn)象。其次，用層次分析法對影響因素進行進一步的分解，構(gòu)建了跨國并購績效的事前評價模型，而會計指標法則作為事后評價進行補充與驗證，從而在一定程度上克服了現(xiàn)有的會計指標評價法的滯后性等缺陷，豐富了跨國并購的績效評價方法，為企業(yè)進行跨國并購事前評估提供了指導框架。
　　實證研究方面，

4、本文綜合應用了會計研究法和案例研究法，首先運用通用的財務指標評價法對2000-2010年間的40個上市公司跨國并購案例，用SPSS主成分分析法對10個財務指標進行綜合評分，得到企業(yè)跨國并購前后共4年的績效變化，并分時期、行業(yè)和目標區(qū)位對樣本總體進行了統(tǒng)計分析。其次對上汽并購雙龍進行案例研究，應用績效評價模型進行深入分析，初步驗證了模型的適用性。最后，本文從跨國并購目標選擇和并購后的整合兩方面針對我國企業(yè)提出跨國并購的策略建議，希望可以給