中國企業(yè)跨國并購學(xué)習(xí)效應(yīng)的實證研究.pdf

1、2013年是中國“走出去”戰(zhàn)略確立的第十三個年頭，中國貨物貿(mào)易規(guī)模首次超越美國，成為世界第一貿(mào)易大國；中國對外直接投資流量也首次突破千億美元，連續(xù)兩年成為世界第三大對外投資國。但是與總量數(shù)據(jù)上的樂觀形成鮮明對比的是，中國企業(yè)跨國并購的成功率持續(xù)走低。從組織學(xué)習(xí)的理論視角看，處于海外并購熱潮中的中國企業(yè)能夠從自身和同行的跨境并購經(jīng)驗中獲益。但現(xiàn)實中中國企業(yè)尚不成熟的并購技巧和差強人意的成功比率與這一理論視角存在明顯對立。因此，探討中國企業(yè)

2、跨國并購經(jīng)驗對其后續(xù)并購的影響和具體作用機理變得極具現(xiàn)實意義。此外，中國企業(yè)國際化經(jīng)營呈現(xiàn)出不同于發(fā)達(dá)經(jīng)濟體企業(yè)的獨特之處，導(dǎo)致發(fā)達(dá)國家跨國公司成長經(jīng)驗及其理論在回答中國企業(yè)對外直接投資相關(guān)問題時存在一定的局限性。針對性地研究中國企業(yè)對外直接投資的相關(guān)理論問題，科學(xué)評價中國企業(yè)跨國并購的內(nèi)外部影響因素，是中國跨國企業(yè)理論發(fā)展的需要。
　　本文使用1982年至2012年間中國企業(yè)公告后的跨國并購交易事件作為研究樣本，將成功經(jīng)驗和失敗

3、經(jīng)驗并列被視為組織學(xué)習(xí)的來源，使用大樣本實證分析的方法，研究企業(yè)并購經(jīng)驗學(xué)習(xí)和替代學(xué)習(xí)對于企業(yè)當(dāng)前并購交易成功概率的影響。研究表明：⑴企業(yè)既可以從自身的成功經(jīng)驗學(xué)習(xí)，也可以從自身的失敗經(jīng)驗學(xué)習(xí)，但兩者的學(xué)習(xí)效應(yīng)曲線是不同的。從自身成功經(jīng)驗中學(xué)習(xí)是比較直接的收益過程，但是自身失敗經(jīng)驗和當(dāng)前交易完成可能性之間的相關(guān)關(guān)系為正 U型，即企業(yè)在從失敗經(jīng)驗中獲取正向收益之前需要承受失敗經(jīng)驗對交易完成結(jié)果持續(xù)的負(fù)面影響。⑵企業(yè)在進(jìn)行經(jīng)驗學(xué)習(xí)的同時，仍

4、然可以向他人學(xué)習(xí)。本文的實證結(jié)果顯示，企業(yè)可以從同行業(yè)其他企業(yè)跨國并購經(jīng)驗中學(xué)習(xí)，但是學(xué)習(xí)收益因結(jié)果而異：企業(yè)可以從他人成功經(jīng)驗中獲益，但會受到其他企業(yè)失敗并購經(jīng)驗的負(fù)向影響。⑶自身經(jīng)驗在替代學(xué)習(xí)機制中的作用。在交互效應(yīng)的檢驗中，本文有關(guān)自身成功經(jīng)驗對于替代學(xué)習(xí)效果的兩個假設(shè)沒有得到支持。最終的回歸結(jié)果顯示，不同企業(yè)之間的成功并購經(jīng)驗仍然存在學(xué)習(xí)潛力，而成功經(jīng)驗的積累導(dǎo)致企業(yè)“過度自信”，忽視對其他企業(yè)失敗經(jīng)驗的學(xué)習(xí)?？鐕①彿矫媸〗?jīng)

5、驗較多的企業(yè)能夠從其他企業(yè)成功經(jīng)驗中獲得更多收益，也能夠?qū)W著克服來自同行企業(yè)失敗并購經(jīng)驗的負(fù)面影響。⑷情景特異性對并購知識遷移性的作用。本文構(gòu)建了兩個特殊研究情景以探討情景特異性對并購知識遷移性的作用。首先，本文通過檢驗國內(nèi)并購經(jīng)驗與中國企業(yè)跨國并購成功率的關(guān)系，證實了國別對于并購經(jīng)驗知識可轉(zhuǎn)移性有顯著影響，而造成這種影響的原因在于中國國內(nèi)外并購交易在復(fù)雜程度和影響因素上存在結(jié)構(gòu)性差異。其次，本文檢驗了中國企業(yè)在香港并購經(jīng)驗的可推廣性，

6、結(jié)果顯示香港作為中國企業(yè)海外經(jīng)營的“第二故鄉(xiāng)”有其一定的合理性。中國企業(yè)的香港經(jīng)驗可以幫助企業(yè)在儒教文化群國家完成并購，但無法幫助其在文化差異較大的國家進(jìn)行跨國并購。
　　本研究的理論貢獻(xiàn)在于：①在中國企業(yè)跨國并購的情景下，本文將組織學(xué)習(xí)的來源拓展到企業(yè)的成功經(jīng)驗和失敗經(jīng)驗。通過使用已公告意向跨國并購交易的完成結(jié)果作為因變量，本文的研究在一定程度上解決了方法論上關(guān)于并購績效變量選擇的爭議。同時將更多未能完成的并購案例容納進(jìn)研究樣本

7、，對跨國并購公開階段的學(xué)習(xí)效應(yīng)進(jìn)行單獨考察，這是國際商務(wù)和跨國并購相關(guān)研究中的一個改進(jìn)。②證實了企業(yè)能夠同時從成功經(jīng)驗和失敗經(jīng)驗中學(xué)習(xí)，但兩種經(jīng)驗學(xué)習(xí)方式的收益曲線是不同的。實證研究的結(jié)果顯示，在企業(yè)跨國并購的情景下，企業(yè)自身成功經(jīng)驗與其完成當(dāng)前并購交易可能性之間是正相關(guān)關(guān)系，但是企業(yè)自身失敗經(jīng)驗與其完成當(dāng)前并購交易可能性之間是 U型相關(guān)關(guān)系。本文關(guān)于經(jīng)驗學(xué)習(xí)結(jié)果依賴性的檢驗是對以往研究結(jié)果在跨國并購情景下的重述和拓展。③發(fā)現(xiàn)跨國并購情

8、景下替代學(xué)習(xí)效應(yīng)因經(jīng)驗類型存在差異?；貧w結(jié)果表明企業(yè)當(dāng)前并購交易完成的可能性與同行業(yè)企業(yè)的成功并購經(jīng)驗正相關(guān)，與同行業(yè)企業(yè)的失敗并購經(jīng)驗負(fù)相關(guān)。但企業(yè)自身的并購經(jīng)驗可以幫助其更多地從同行業(yè)企業(yè)的成功經(jīng)驗獲益，減輕同行業(yè)企業(yè)的失敗經(jīng)驗所帶來的不利影響。本文從吸收能力觀的視角重新定義了自身并購經(jīng)驗對于企業(yè)替代學(xué)習(xí)效應(yīng)的影響，證明了替代學(xué)習(xí)不應(yīng)當(dāng)局限在初創(chuàng)階段的企業(yè)。而本文關(guān)于兩類學(xué)習(xí)交互作用的實證結(jié)果還顯示，成功經(jīng)驗可能導(dǎo)致企業(yè)在隨后的活動

9、中“過度自信”，忽視了從他人失敗經(jīng)驗中學(xué)習(xí)的機會。而失敗經(jīng)驗則能夠促使企業(yè)進(jìn)行更深層面的問題搜索，提升兩類經(jīng)驗的替代學(xué)習(xí)效果。④有關(guān)中國企業(yè)跨國并購成敗的研究近年來剛剛興起。雖然這些研究涉及經(jīng)驗學(xué)習(xí)，但多將其簡單設(shè)置為單一啞變量或調(diào)節(jié)變量。本文從經(jīng)驗學(xué)習(xí)和替代學(xué)習(xí)的視角討論了中國企業(yè)跨國并購過程中的學(xué)習(xí)效應(yīng)，并通過檢驗國內(nèi)并購經(jīng)驗和香港并購經(jīng)驗的可推廣性論證情景特異性對經(jīng)驗學(xué)習(xí)中知識遷移性的作用。這一研究視角結(jié)合了國際商務(wù)領(lǐng)域最新的研究