淺議中國企業(yè)跨國并購風(fēng)險(xiǎn)

1、淺議中國企業(yè)跨國并購風(fēng)險(xiǎn)摘要：本文針對近幾年中國企業(yè)海外并購不斷增長的事實(shí)，提出中國企業(yè)海外并購面臨著三大風(fēng)險(xiǎn)：文化風(fēng)險(xiǎn)、制度風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)中國企業(yè)并購的案例，提出應(yīng)該從國家層面加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，健全保險(xiǎn)機(jī)制，企業(yè)做好內(nèi)部管理應(yīng)對跨國并購風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)鍵詞：逆向收購；經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)；制度風(fēng)險(xiǎn)；文化風(fēng)險(xiǎn)按照鄧寧（Dunning）的國際生產(chǎn)折衷理論，當(dāng)人均GNP在2000—4750美元之間時(shí)，對外直接投資大幅度上升，但凈對外直接投資仍為負(fù)值

2、。而中國目前正處于該該段，截至2010年底，中國8500多家境內(nèi)投資者設(shè)立了13萬家海外分支機(jī)構(gòu)，累計(jì)投資凈額高達(dá)近3000億美元，投資分布于世界177個(gè)國家（地區(qū)）。在對外投資中跨國并購是企業(yè)對外投資中相對風(fēng)險(xiǎn)較小、路徑較短的一種方式，能夠快速占領(lǐng)市場。商務(wù)部公告顯示，2009年前三季度境外并購類投資占同期我國對外直接投資總額的43.5%，該年中國企業(yè)海外并購交易的金額高達(dá)160.99億美元。對外并購主要集中在電訊、汽車、資源開發(fā)等領(lǐng)

3、域。尤其是隨著歐美經(jīng)濟(jì)危機(jī)的擴(kuò)散，中國企業(yè)的“逆向并購”增多，產(chǎn)業(yè)鏈低端企業(yè)收購高端企業(yè)增多，出現(xiàn)更多的“蛇吞象”現(xiàn)在。一、跨國并購的主要風(fēng)險(xiǎn)類型（一）文化風(fēng)險(xiǎn)在政治經(jīng)濟(jì)制度發(fā)展水平中等且與我國政府具有良好外交關(guān)系、社會文化差異性較小的國家，投資者應(yīng)首先防范經(jīng)濟(jì)因素引發(fā)的政治風(fēng)險(xiǎn)。在政治經(jīng)濟(jì)制度發(fā)展水平較高的發(fā)達(dá)國家，投資者應(yīng)防范我國與東道國的政治、文化和社會距離所引發(fā)的政治風(fēng)險(xiǎn)。（三）經(jīng)濟(jì)、金融風(fēng)險(xiǎn)相對于發(fā)達(dá)國家的國家經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，OFD

4、I受到發(fā)展中國家的國家經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)影響更為明顯（王海軍、高明2012）。中國企業(yè)對外并購中以發(fā)達(dá)國家為主，受到國際經(jīng)濟(jì)金融動蕩的直接和間接影響，近幾年集中爆發(fā)了長虹在美遭巨額欺詐事件、首鋼收購秘魯鐵礦失利事件、中航油事件、中投收購美國黑石巨虧事件以及中國企業(yè)在利比亞危機(jī)中遭受巨額損失事件，給中國企業(yè)對外直接投資蒙上了一層陰影。據(jù)德勤公司公布的2010中國海外并購報(bào)告顯示，超過50%的中國企業(yè)海外并購未取得成功，無法達(dá)到增值的底線。從這些案例

5、看，中國企業(yè)對外收購中經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)相對較大。從這些投資案例中可以看出，中國企業(yè)海外投資通常會遇到以下幾類特殊風(fēng)險(xiǎn)：一是東道國宏觀經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)（通常由東道國匯率、利率和負(fù)債問題等引發(fā)）；二是國家主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)或信用風(fēng)險(xiǎn)（主要由東道國政府主動違約引發(fā)；三是政治風(fēng)險(xiǎn)（由東道國政治危機(jī)等引發(fā)）。這些會對企業(yè)的并購造成直接的影響。二、關(guān)于跨國并購風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識1、企業(yè)的所有制結(jié)構(gòu)會影響對風(fēng)險(xiǎn)的承受能力和認(rèn)知中國企業(yè)對外投資受到政府政策的大力推動，是無可爭議的事